Если в прошлом году доходности казначейских облигаций США только росли, обновляя многолетние максимумы, то в этом году ситуация развивается с точностью наоборот. Накануне доходности десятилетних трежерис опускались ниже отметки в 2,4%.
Мало того, что кривая доходностей уже приняла инверсионный вид, так еще и бумаги со сроком погашения от 2 до 10 лет имеют доходность ниже эффективной ставки по федеральным фондам.
Zerohedge
Объем открытых позиций по фьючерсам на госбумаги США существенно вырос в пятницу, тогда как доходность 10-летних облигаций снизилась на фоне спроса на защитные активы в свете усилившихся опасений по поводу перспектив глобальной экономики. Суммарные позиции по различным фьючерсам на бонды увеличились на $19 млн на базисный пункт, что эквивалентно 10-летним облигациям на сумму $21,5 миллиарда.
Скачок позиций был больше заметен на среднем и дальнем участке кривой: их рост по фьючерсам на пяти- и 10-летние бонды, а также на длинные и ультрадлинные облигации оказался максимальным с тех пор, как июньские контракты стали ближайшими на рынке, свидетельствуют предварительные данные CME Group.
Вместе с тем, отметим, что долларовые облигации emerging markets, похоже, завершают свой победный марш. I квартал этого года стал для них лучшим за 7 лет. Однако рост стоимости кредитно-дефолтных свопов (CDS) дает тревожный сигнал.
Стоимость хеджирования от рисков дефолта в развивающихся странах в ближайшие пяти лет в пятницу подскочила до максимума с начала августа. Доходность облигаций в индексе Bloomberg Barclays и индикатор цен на кредитно-дефолтные свопы по гособлигациям 14 стран отходят от привычного тренда на синхронную динамику. Тридцатидневная корреляция между этими двумя индексами упала до минимума с сентября 2017 г.
Это говорит о том, что у доходности долларовых облигаций есть возможность вырасти и наверстать резкий скачок спреда по CDS. Если возобновится более глубокая положительная корреляция, инвесторам долгового рынка, возможно, придется готовиться к убыткам.
