Грядущие каникулы в Конгрессе США, по крайней мере, сулят рублю передышку от рисков введения новых санкций против РФ. Однако, аналитики призывают не расслабляться, напоминая, что в августе могут усилиться девальвационные тенденции на фоне снижения нефтиМосква, 28 июля - "Вести.Экономика" Грядущие каникулы в Конгрессе США, по крайней мере, сулят рублю передышку от рисков введения новых санкций против РФ. Однако, аналитики призывают не расслабляться, напоминая, что в августе могут усилиться девальвационные тенденции на фоне снижения нефтяных цен.
Базовым сценарием для следующей недели главный аналитик ∎Промсвязьбанка∎ Михаил Поддубский считает продолжение консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 62,50-64 руб/$. Среди ключевых драйверов он, в первую очередь, выделил общее отношение инвесторов ко всей группе emerging markets. При том, что корреляция рубля с нефтяными котировками в последние месяцы значительно ослабла.
Тогда как аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов отметил, что на данном этапе российская валюта, вследствие бюджетного правила, заперта в коридоре 60-65 руб./$. Причем на фоне высоких цен на нефть слабый рубль способствует подорожанию бензина. И это в перспективе может подтолкнуть ритейлеров к повышению розничных цен, что, в свою очередь, грозит разогнать инфляцию до 5%-7%, предупредил эксперт.
После апрельских санкций против РФ и резкого снижения, российская валюта в последние месяцы относительно стабильна, совершая незначительные колебания в районе 63 руб./$, рассказал начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских. Хотя, уточнил он, в связи с прозвучавшими на прошлой неделе в Сенате США предложениями о новых антироссийских санкциях, рубль дернулся вниз, потеряв около 0,4%. Но эту угрозу инвесторы ∎переварили∎ довольно быстро, о чем свидетельствовала новая стабилизация рубля и хороший спрос на прошедшем очередном еженедельном аукционе ОФЗ. Размещение Минфином в рамках аукциона облигаций на 35,2 млрд руб. проходило при трехкратном превышении спроса. При этом предлагаемая доходность оказалась привлекательной и для иностранных инвесторов, которые выкупили почти треть предложенных облигаций.
На таком фоне, констатировал Подлевских, рынок ожидал, что, Банк России не будет спешить с дальнейшим снижением ставки, а, значит, сохранится и упомянутый фактор привлекательности покупок рублевых облигаций..
Однако, возразил Сергей Дроздов, ужесточение монетарной политики в США привело к значительному уменьшению спреда между ставкой ЦБ РФ и ставкой ФРС, что негативно сказывается на котировках ОФЗ, в силу снижения эффективности стратегий carry trade. В последнее время наблюдается весьма слабый спрос на новые выпуски облигаций федерального займа со стороны иностранных фондов, вследствие большей привлекательности долгового рынка США, где, к примеру, доходность 10-летних казначейских облигаций колеблется вблизи трехпроцентной отметки. В результате, по информации Банка России, в июне нерезиденты сократили вложения в ОФЗ на 141 млрд руб., а их общая доля сократилась с 30,5% до 28,2%, несмотря на предлагаемый Минфином дисконт, составляющий порядка пяти базисных пункта, оговорил аналитик ГК "Финам".
Впрочем, и он подчеркнул, что в сегодняшних условиях у российского Центробанка имеется целый ряд причин взять паузу в серии понижения процентной ставки.
Тон риторики регулятора на прошлом заседании (15 июня), напомнил Михаил Поддубский, был относительно жестким - на пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что в базовом сценарии переход к нейтральной денежно-кредитной политике (ключевая ставка при которой ранее обозначалась как верхняя граница диапазона 6-7%) состоится только в 2019 г. С того момента каких-либо серьезных изменений макропоказателей, либо рыночной конъюнктуры не произошло: общий консенсус состоит в том, что повышение налогов с 2019 г. неизбежно будет транслироваться в росте инфляции, которая и без этого способна восстановиться за счет эффекта базы. ∎Учитывая отсутствие интриги в преддверии заседания ЦБ, считаем, что пятничное событие пройдет для российской валюты практически незаметно∎, - спрогнозировал главный аналитик ∎Промсвязьбанка∎.
И надо сказать, рубль, вслед за ЦБ, не стал разочаровывать экспертов.
В итоговом пресс-релизе Банк России подтвердил, что считает наиболее вероятным переход к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 г. И при этом подчеркнул, что баланс рисков смещен в сторону проинфляционных рисков. Как предполагается, годовые темпы роста потребительских цен достигнут 3,5–4% в конце 2018 г., а в 2019 г. ожидается временное превышение инфляцией 4%, в связи с запланированным увеличением НДС. В июне инфляция составила 2,3%, а в июле ожидается в интервале 2,5–2,6%. Но рост цен на непродовольственном рынке в предыдущем месяце увеличился до 3,7% (после 3,4% в мае), в основном из-за удорожания нефтепродуктов, также сказавшегося на инфляционных ожиданиях. Хотя оперативные данные по июлю свидетельствуют о прекращение роста цен на бензин, в связи с решением о снижении соответствующих акцизов, сообщил регулятор.
И также указал на то, что в части внешних условий ускоренный рост доходностей на развитых рынках и геополитические факторы могут приводить к всплескам волатильности на финансовых рынках и оказывать влияние на курсовые и инфляционные ожидания.
Следующее заседание Центробанка, намеченное на 14 сентября, также будет сопровождаться публикацией доклада о денежно-кредитной политике, а в августе, таким образом, предполагается пауза.
Кроме того, наметившееся некоторое ослабление рисков обострения торговых войн на фоне последних договоренностей между президентом США Дональдом Трампом и главой Еврокомиссии Жаном-Клодом Юнкером с лихвой может быть компенсировано новым витком напряженности на американо-китайском направлении. В подобных обстоятельствах совсем расслабляться нельзя – в прошлом август приносил немало неожиданностей. Хотя завершающийся июль, конечно, настраивает на расслабление - уходят в отпуск законодатели, как России, так и в США. И в целом, источников сильных воздействий на динамику рубля в период летнего затишья, очевидно, станет немного меньше, подытожил начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент∎.
Уже со следующей недели, уточнил Михаил Поддубский, Палата представителей США уходит на "каникулы" и, следовательно, вероятное представление законопроекта о новых санкциях против РФ затормозится на некоторый срок. Хотя, безусловно, при новых шагах в виде представления санкционного проекта и начала его обсуждения в Конгрессе США, локально, сантимент в отношении российских активов может ухудшиться, резюмировал эксперт.
Впрочем, с учетом заявления главы комитета по иностранным делам Сената США Боба Коркера о том, что парламентарии могут одобрить законопроект об ужесточении санкций против РФ до ноябрьских промежуточных выборов в Конгресс, у отечественного рынка есть почти два относительно спокойных месяца перед новой волной антироссийской истерии, обнадежил Сергей Дроздов.
Между тем, продолжающееся в США - в основном в резко негативном тоне – обсуждение итогов саммита в Хельсинки уже побудило некоторых аналитиков в самой России заговорить о том, что президент РФ Владимир Путин, возможно, ∎перестарался∎ и было б лучше, если б он, напротив, сыграл с Дональдом Трампом в поддавки, допустив, чтобы тот жестко выступил на встрече против вмешательства Москвы в американские выборы. Хотя это, конечно, выглядело бы очень глупо (воспользуемся фразеологией самого американского президента), когда б последний вдруг стал выговаривать российскому коллеге за то, что Москва, мол, вмешалась в президентские выборы 2016 г., дабы обеспечить его победу. Вероятно, это было бы еще более глупо, нежели выглядели американские конгрессмены, когда устроили публичную выволочку госсекретарю США Майку Помпео из-за пресловутой встречи: похоже, демонстрируя, тем самым, как следовало бы разговаривать и с российским президентом - так что, безусловно, являющийся для них ∎своим∎, бывший шеф ЦРУ, Помпео даже огрызнулся, заявив, что не намерен участвовать ∎в политическом цирке∎.
Так вот, чтобы завершить с подведением итогов прошедшего почти две недели назад саммита, отметим, что к следующей встрече лидеров, предусмотрительно уже перенесенной на будущий год, команда Трампа вполне может успеть подготовить, до сих пор отсутствовавшую, четкую и последовательную формулировку от хозяина Белого дома по вопросу о вмешательстве РФ. И попутно совместно с российской стороной также может заняться, например, реализацией договоренности президентов по созданию рабочей группы с участием "капитанов бизнеса" для развития экономического сотрудничества. По идее, ∎капитаны∎ от бизнеса, как и капитаны армейские, не понаслышке знающие о последствиях силового противостояния, также способны договориться о практическом взаимодействии, пока этим не озадачились, наконец, политики.
Наталья Приходко
Стабилизационный сантимент
Итак, не смотря на нервное обсуждение итогов саммита президентов РФ и США в Хельсинки 16 июля, продолжающееся в Штатах уже вторую неделю, как и предполагалось, налоги и достаточно высокие цены на нефть оказали определенную поддержку рублю. Не сыграло против него также и предсказуемое пятничное решение ЦБ РФ по сохранению ключевой ставки на уровне 7,25%. В итоге в пятницу к 17:10 мск на Московской бирже российская валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 62,7026 руб./$ при фьючерсах на нефть Brent в $74,66 за баррель, против показателей в 62,27 руб./$ и $74,75 за баррель неделей ранее.Базовым сценарием для следующей недели главный аналитик ∎Промсвязьбанка∎ Михаил Поддубский считает продолжение консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 62,50-64 руб/$. Среди ключевых драйверов он, в первую очередь, выделил общее отношение инвесторов ко всей группе emerging markets. При том, что корреляция рубля с нефтяными котировками в последние месяцы значительно ослабла.
Тогда как аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов отметил, что на данном этапе российская валюта, вследствие бюджетного правила, заперта в коридоре 60-65 руб./$. Причем на фоне высоких цен на нефть слабый рубль способствует подорожанию бензина. И это в перспективе может подтолкнуть ритейлеров к повышению розничных цен, что, в свою очередь, грозит разогнать инфляцию до 5%-7%, предупредил эксперт.
После апрельских санкций против РФ и резкого снижения, российская валюта в последние месяцы относительно стабильна, совершая незначительные колебания в районе 63 руб./$, рассказал начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских. Хотя, уточнил он, в связи с прозвучавшими на прошлой неделе в Сенате США предложениями о новых антироссийских санкциях, рубль дернулся вниз, потеряв около 0,4%. Но эту угрозу инвесторы ∎переварили∎ довольно быстро, о чем свидетельствовала новая стабилизация рубля и хороший спрос на прошедшем очередном еженедельном аукционе ОФЗ. Размещение Минфином в рамках аукциона облигаций на 35,2 млрд руб. проходило при трехкратном превышении спроса. При этом предлагаемая доходность оказалась привлекательной и для иностранных инвесторов, которые выкупили почти треть предложенных облигаций.
На таком фоне, констатировал Подлевских, рынок ожидал, что, Банк России не будет спешить с дальнейшим снижением ставки, а, значит, сохранится и упомянутый фактор привлекательности покупок рублевых облигаций..
Стимуляционный сантимент
Ссылки по теме
Впрочем, и он подчеркнул, что в сегодняшних условиях у российского Центробанка имеется целый ряд причин взять паузу в серии понижения процентной ставки.
Тон риторики регулятора на прошлом заседании (15 июня), напомнил Михаил Поддубский, был относительно жестким - на пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что в базовом сценарии переход к нейтральной денежно-кредитной политике (ключевая ставка при которой ранее обозначалась как верхняя граница диапазона 6-7%) состоится только в 2019 г. С того момента каких-либо серьезных изменений макропоказателей, либо рыночной конъюнктуры не произошло: общий консенсус состоит в том, что повышение налогов с 2019 г. неизбежно будет транслироваться в росте инфляции, которая и без этого способна восстановиться за счет эффекта базы. ∎Учитывая отсутствие интриги в преддверии заседания ЦБ, считаем, что пятничное событие пройдет для российской валюты практически незаметно∎, - спрогнозировал главный аналитик ∎Промсвязьбанка∎.
И надо сказать, рубль, вслед за ЦБ, не стал разочаровывать экспертов.
В итоговом пресс-релизе Банк России подтвердил, что считает наиболее вероятным переход к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 г. И при этом подчеркнул, что баланс рисков смещен в сторону проинфляционных рисков. Как предполагается, годовые темпы роста потребительских цен достигнут 3,5–4% в конце 2018 г., а в 2019 г. ожидается временное превышение инфляцией 4%, в связи с запланированным увеличением НДС. В июне инфляция составила 2,3%, а в июле ожидается в интервале 2,5–2,6%. Но рост цен на непродовольственном рынке в предыдущем месяце увеличился до 3,7% (после 3,4% в мае), в основном из-за удорожания нефтепродуктов, также сказавшегося на инфляционных ожиданиях. Хотя оперативные данные по июлю свидетельствуют о прекращение роста цен на бензин, в связи с решением о снижении соответствующих акцизов, сообщил регулятор.
И также указал на то, что в части внешних условий ускоренный рост доходностей на развитых рынках и геополитические факторы могут приводить к всплескам волатильности на финансовых рынках и оказывать влияние на курсовые и инфляционные ожидания.
Следующее заседание Центробанка, намеченное на 14 сентября, также будет сопровождаться публикацией доклада о денежно-кредитной политике, а в августе, таким образом, предполагается пауза.
Санкционный сантимент
К слову, хотя Николай Подлевских и счел возможным укрепление национальной валюты в сторону 62 рублей за доллар, с учетом сохранения ставки ЦБ, но также допустил усиление давления на нее уже к концу следующей недели. По его предположению, в начале августа вероятны попытки штурма верхних границ сложившегося в последние три месяца диапазона колебаний на уровне 64 руб./$. Причем вывести из равновесия рубль в паре с долларом способно возобновление трендового движения нефтяных цен, которые в ближайший месяц, скорее всего, будут тяготеть к снижению.Кроме того, наметившееся некоторое ослабление рисков обострения торговых войн на фоне последних договоренностей между президентом США Дональдом Трампом и главой Еврокомиссии Жаном-Клодом Юнкером с лихвой может быть компенсировано новым витком напряженности на американо-китайском направлении. В подобных обстоятельствах совсем расслабляться нельзя – в прошлом август приносил немало неожиданностей. Хотя завершающийся июль, конечно, настраивает на расслабление - уходят в отпуск законодатели, как России, так и в США. И в целом, источников сильных воздействий на динамику рубля в период летнего затишья, очевидно, станет немного меньше, подытожил начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент∎.
Эффект от "торговых войн" на ВВП отдельных стран
Впрочем, с учетом заявления главы комитета по иностранным делам Сената США Боба Коркера о том, что парламентарии могут одобрить законопроект об ужесточении санкций против РФ до ноябрьских промежуточных выборов в Конгресс, у отечественного рынка есть почти два относительно спокойных месяца перед новой волной антироссийской истерии, обнадежил Сергей Дроздов.
Между тем, продолжающееся в США - в основном в резко негативном тоне – обсуждение итогов саммита в Хельсинки уже побудило некоторых аналитиков в самой России заговорить о том, что президент РФ Владимир Путин, возможно, ∎перестарался∎ и было б лучше, если б он, напротив, сыграл с Дональдом Трампом в поддавки, допустив, чтобы тот жестко выступил на встрече против вмешательства Москвы в американские выборы. Хотя это, конечно, выглядело бы очень глупо (воспользуемся фразеологией самого американского президента), когда б последний вдруг стал выговаривать российскому коллеге за то, что Москва, мол, вмешалась в президентские выборы 2016 г., дабы обеспечить его победу. Вероятно, это было бы еще более глупо, нежели выглядели американские конгрессмены, когда устроили публичную выволочку госсекретарю США Майку Помпео из-за пресловутой встречи: похоже, демонстрируя, тем самым, как следовало бы разговаривать и с российским президентом - так что, безусловно, являющийся для них ∎своим∎, бывший шеф ЦРУ, Помпео даже огрызнулся, заявив, что не намерен участвовать ∎в политическом цирке∎.
Так вот, чтобы завершить с подведением итогов прошедшего почти две недели назад саммита, отметим, что к следующей встрече лидеров, предусмотрительно уже перенесенной на будущий год, команда Трампа вполне может успеть подготовить, до сих пор отсутствовавшую, четкую и последовательную формулировку от хозяина Белого дома по вопросу о вмешательстве РФ. И попутно совместно с российской стороной также может заняться, например, реализацией договоренности президентов по созданию рабочей группы с участием "капитанов бизнеса" для развития экономического сотрудничества. По идее, ∎капитаны∎ от бизнеса, как и капитаны армейские, не понаслышке знающие о последствиях силового противостояния, также способны договориться о практическом взаимодействии, пока этим не озадачились, наконец, политики.
Наталья Приходко
