Москва, 30 июня - "Вести.Экономика". ФРС США уже повысила процентные ставки несколько раз, а совсем недавно в июне пообещала провести еще ряд повышений.

Динамика баланса ФРС и денежный мультипликатор в США

Повышение ставок может стать проблемой для нефтяной промышленности, которая использовала долг для поддержки бурения в США. Более высокие ставки могут повысить стоимость бурения.

Но низкие цены на нефть и низкие возможности для сильного отскока в ближайшей перспективе, и даже в среднесрочной и долгосрочной перспективе, заставляют усомниться в необходимости повышения ставок. В конце концов, инфляция мягкая, и низкие цены на сырьевые товары имеют много общего с этим.

Фактически, снижение цен на нефть в этом году привело к еще более низкой инфляции, чем ожидалось, не только в США, но и в Европе. ФРС настаивала на том, что слабая инфляция "преходящее явление", но все больше людей начинают задаваться вопросом, так ли это. "Сейчас гораздо больше шансов, что будет иметь место значительное дезинфляционное воздействие от снижения цен на нефть", - отметил Тьерри Визман, валютный стратег Macquarie.

Если цены на нефть и инфляция будут еще больше снижаться, зачем повышать ставки?

Тем не менее, ФРС, похоже, намерена двигаться вперед. И Банк международных расчетов, группа центробанков со всего мира, несколько дней назад призвал центробанки продолжать. Необходимо укрепить экстраординарный денежный стимул, связанный с финансовым кризисом 2008-2009 годов. Председатель ФРС Джанет Йеллен предупредила о завышенных классах активов, побочном эффекте ослабленной денежно-кредитной политики. Ястребиная политика ФРС предполагает, что денежно-кредитная политика должна ужесточиться, чтобы предотвратить перегрев.

ЕЦБ также намекнул, что может сократить свою политику количественного смягчения. "Приближается время, когда ФРС больше не будет единственным крупным центробанком, проводящим ужесточения", - пишет BNP Paribas SA. Фактически, перспективы ужесточения от ЕЦБ привели к резкой распродаже облигаций и укреплению других валют по отношению к доллару.

Как это связано с нефтью?

Динамика цен на нефть марки Brent на 21 июня 2017 года

Ужесточение процентных ставок может стать проблемой для отрасли сланцевой нефтедобычи. Сланцевый бум был подкреплен дешевыми долгами - низкие процентные ставки позволяли всем и каждому бурить, а компании каждый год отказывались от долгов, чтобы сохранить буровое безумие. По данным за май 2017 года Центра глобальной энергетической политики Колумбийского университета общий долг 63 компаний, занимающихся сланцевой нефтедобычей в США, вырос в четыре раза в период с 2005 по 2015 год.

Это не проблема при высоких ценах на нефть. Кризис цен на нефть привел к банкротству более 100 компаний, в основном небольших и менее эффективных.

Но даже если желание повысить процентные ставки в центробанке противоречиво, это, по-видимому, почти предрешено. Таким образом, сланцевая нефтедобыча столкнется с ростом процентных ставок в то время, когда цены на нефть могут упасть ниже $50 за баррель.

Это гораздо более серьезная проблема для небольших компаний без высоких кредитных рейтингов. Нефтяные магнаты будут стремительно расти, но для небольших бурильщиков повышение ставок может стать реальной угрозой. Колумбийский университет приходит к выводу, что 2%-е увеличение ставки LIBOR приведет к увеличению процентных расходов для компаний с кредитными рейтингами между B и CCC - на 30%. Отчасти это связано с неожиданным увеличением кредитных спрэдов для этих компаний.

Даже более мрачный сценарий процентных ставок – рост до 5% - в конечном итоге означает, что бурильщики среднего размера могут получить только необеспеченный долг по ставкам, превышающим 10-12%, утверждает Колумбийский университет.

Результатом этого является то, что более высокие процентные расходы уничтожат большую часть прибыли от сокращения затрат и эффективности, которые сланцевики достигли за последние три года.

Помимо всего этого, более высокие процентные ставки оказывают более заметное влияние на цены на нефть. Более высокие ставки будут укреплять доллар. А поскольку нефть оценивается в долларах, спрос будет падать, так как нефть подорожает. Результатом будет понижательное давление на цены. Оборотной стороной этого, конечно же, является то, что ужесточение денежно-кредитной политики другими центробанками за пределами США может иметь противоположный эффект.