AAM Absolute Return Fund, который в соответствии с HSBC Holdings был самым доходным хедж-фондом в 2015 г., делает ставку на снижение акций энергетических компаний, так как они оказались слишком переоценены.
"Во времена низких ставок, когда инвесторы охотятся за доходностью, мы видели, что компании, которая платят дивиденды, часто вознаграждались щедрыми оценками, - отмечает управляющий фонда Харальд Джеймс-Оттерхог. – Некоторые акции оказались очень переоцененными".
Мировые нефтяные компании не снижали дивиденды даже на фоне спада прибыли, и для этого они увеличивали долг. Общий размер долга Exxon Mobil Corp., Royal Dutch Shell и других вырос до 138 млрд. Вероятно, в третьем и четвертом кварталах показатель также покажет заметный рост. Только одна норвежская Statoil увеличила долг на $5,3 млрд.
В 2015 г. AAM Absolute Return Fund заработал 58,5% за счет коротких продаж акций компаний, представляющих энергетическую инфраструктуру.
По мнению трейдеров, компании просто не могут терпеть, особенно если видят примеры, когда стоимость акций растет на 50-100% на фоне сохранения дивидендов. Проще взять деньги в долг и платить акционерам, чем реально работать над эффективностью. С другой стороны, после такого всегда наступает "похмелье".
В то время как фонд сохранил большую часть своих "коротких" ставок по бумагам, сейчас начинаются появляться хорошие возможности в циклическом секторе энергетики, впервые за долгое время.
Джеймс-Оттерхог отметил, что многие инвесторы вкладывают в акции с тематической или макроэкономической точки зрения. И это дает фондам возможность эксплуатировать недооценку по отдельным компаниям без учета направленного риска.
При этом для любители длинных позиций сейчас могут посмотреть в сторону нефтесервисных компаний. Сейчас это единственный сектор, который показывает рост даже несмотря на низкие цены на нефть.
