EPA/OLIVIER HOSLET
В новом году главе Европейского центрального банка Марио Драги предстоит столкнуться с некоторыми знакомыми вопросами на регулярной пресс-конференции по итогам заседания ЕЦБ, пишет The Wall Street Journal.
В Германии, крупнейшей экономике Европы, вновь растет несогласие с ультрамягкой монетарной политикой регулятора, что на этот раз вызвано скачком инфляции до 1,7% в прошлом месяце. Немецкие политики и экономисты хотят знать, когда ЕЦБ начнет сворачивать свою спорную программу скупки облигаций, известную как количественное смягчение. Этого же ждут инвесторы: любой сигнал о "сворачивании" может вызвать волатильность финансовых рынков.
Между тем, политическая неопределенность нависла над валютным блоком из 19 стран. В этом году пройдут выборы в ряде стран, начнутся переговоры о выходе Великобритании из Евросоюза, а через Атлантику — в США — похоже, готовится радикальное изменение экономической политики.
Что предпримет ЕЦБ сегодня?
Регулятор будет действовать осторожно. Решив продлить QE в декабре, ЕЦБ, как ожидается, не станет в ближайшее время менять денежно-кредитную политику.
По мнению экономистов, Драги повторит заявление о том, что ситуация в экономике улучшается, но ей по-прежнему необходима поддержка, и стимулирование может быть расширено, если прогноз ухудшится.
Экономика еврозоны восстанавливается?
Она стремится к этому. Экономическая активность достигла пятилетнего максимума в декабре, а безработица находится на минимуме за семь лет. Кредитные рынки по-прежнему сильны, евро стремится к паритету с долларом, что является положительным фактором для экспортеров региона.
Позитивная динамика доказывает верность принятого в декабре решения ЕЦБ сократить скупку облигаций с апреля — с €80 млрд до €60 млрд.
Так когда программа QE будет свернута?
Это ключевой вопрос, с которым Драги сталкивается в этом году. Сейчас инфляция ниже целевого уровня ЕЦБ — чуть ниже 2%. Базовая инфляция, без учета волатильных цен на энергоносители и продовольствие, остается ниже 1%. Но если экономика продолжит укрепляться, а инфляция — расти, регулятор окажется под давлением и должен будет подать сигнал о возможном прекращении QE.
До сих пор Драги старательно уклонялся от этой темы, утверждая, что сворачивание QE даже не обсуждалось на заседаниях ЕЦБ. В четверг он может попытаться дать отпор преждевременным призывам к сворачиванию, подчеркивая независимость ЕЦБ от политического давления со стороны Германии.
Что еще может сделать ЕЦБ?
Экономисты не ожидают какого-либо сигнала о сворачивании QE до лета. Однако регулятор может предпринять некоторые промежуточные шаги. Так, Драги может указать на то, что ЕЦБ не будет снижать процентные ставки снова — этот вопрос он до сих пор оставлял открытым. Или он может сообщить, что темпы QE могут снова замедлиться, как это было в декабре.
Как насчет Дональда Трампа?
Кроме сообщений о значительном фискальном стимулировании и возможных торговых барьерах, избранный президент США на этой неделе удивил инвесторов, заявив, что доллар слишком силен. Американская валюта отреагировала на это заявление снижением, однако затем восстановила свои позиции. В связи с этим Драги может говорить о рисках валютных войн или возобновления экономического протекционизма.
