Прошла ровно неделя с момента, когда Европейский Центробанк официально начал выкуп государственных облигаций стран еврозоны. Чиновники из ЕЦБ успели отрапортовать по поводу первых успехов от реализации этой программы, намекая на то, что уже начинают проявляться "зеленые ростки" в европейской экономике, и дальше будет только лучше.
Однако можно ли рассчитывать, что запущенный печатный станок от ЕЦБ и девальвация стоимости евровалюты действительно будут полезными и окажут положительное влияние на еврозону?
Локально — скорее, да. Долгосрочно — скорее, нет.
Причины "зарыты" в дисбалансах европейской системы. Финансовая политика, свойственная Италии или Греции, сильно отличается от финансовой политики Германии или Франции. До тех пор, пока страны еврозоны не создадут фискальный союз и адекватный объединенный долговой рынок, проблемы стран, входящих в еврозону, будут только усиливаться.
Вполне возможно, что на данный момент политики экономически сильных стран "центровой Европы" совсем не волнуются на предмет дисбалансов, и программа по скупке долговых инструментов будет использоваться для финансирования безвозвратных долгов экономически слабых стран "европейской периферии". Объема чуть более триллиона евро вполне достаточно, чтобы отвлечься от решения реальных проблем и оттянуть момент очередного еврокризиса.
Однако условия программы выкупа финансовых инструментов с большой вероятностью приведут к ещё большим перекосам в еврозоне. Это проявится со временем, когда на балансах национальных банков стран еврозоны начнут скапливаться "токсичные" активы, и каждый участник будет стараться решить свои проблемы за чужой счет.
Наивно было бы ожидать что Германия вдруг озаботится помощью экономике Испании, или Франция внезапно решит помогать Греции. На самом деле и Франция взаимно не поможет Германии, как Япония не помогает решать финансовые проблемы Малайзии или Сингапур Корее. Каждый сам за себя. Это также является одним из условий запущенной программы выкупа, где каждый национальный банк будет нести ответственность за качество активов, которые будут переданы под крышу ЕЦБ.
Это условие обезопасило центробанки экономически сильных стран Еврозоны, что, видимо, было одним из веских доводов, который "подарили" сопротивляющемуся немецкому Бундесбанку. По-русски эта процедура называется — "отделить мух от котлет".
Если с "мухами" (рисками) понятно, их на себя берет ЕЦБ, то распределение "котлет" с большой вероятностью будет происходить по отработанной схеме, когда прибыль ЕЦБ распределяется пропорционально участию в капитале, базой которому служит количество населения стран и цифры ВВП.
Это значит, что Германия, Франция, Италия, а также Великобритания (из стран, не входящих в еврозону) будут основными странами, получающими прибыль с более слабых стран еврозоны и Европейского Союза. По сути, это своего рода "трансфер" средств из слабых стран периферии в экономически сильные страны еврозоны, а по факту — работа древнего принципа: приватизация прибыли и социализация убытков.
