Москва, 8 сентября - "Вести.Экономика" Рубль способен еще несколько ослабнуть в ожидании новой санкционной нормальности - с долгосрочными масштабными ограничениями. Ими также пригрозили и в США, потребовав дать гарантии неприменения химоружия, полное уничтожение которого в России год назад зафиксировало ОЗХО.
В настоящий момент, отметил ведущий аналитик ИФ ∎ОЛМА∎ Антон Старцев, к наиболее значимым факторам влияния на рублевый курс относится снижение спроса на развивающихся рынках, в целом: фондовый индекс развивающихся рынков MSCI EM за неделю понизился более чем на 3%, а за прошедшие полгода – почти на 15%. И также сказываются риски, связанные с возможным усилением международных санкций в отношении РФ. ∎В течение ближайшей недели вероятно сохранение негативного влияния обоих факторов. Наш прогнозный диапазон по паре доллар-рубль на данный период составляет 69.2-70.5 /$∎, - сообщил Старцев.
Давление на рублевый актив продолжит возрастать , подтвердил главный аналитик ∎БКС Премьер∎ Антон Покатович. А потому на следующей неделе, по его словам, возможен диапазон 68,4-70,1 руб./$. Текущие факторы давления могут усилиться из-за негативной реакции Запада на итоги пятничной встречи по сирийскому урегулированию лидеров РФ, Ирана и Турции в Тегеране. К тому же новостной фон в ближайшие дни грозит ухудшиться из-за обсуждения новых санкций ЕС против России, в связи с ∎делом Скрипалей∎. И также инвесторы продолжат следить за дискуссиями по введению новых санкционных ограничений со стороны Конгресса США, с учетом запланированного на будущей неделе третьего раунда слушаний по данному вопросу (очередные слушания в банковском комитете Сената США состоялись в четверг). При этом, уточнил Покатович, тот факт, что покупку валюты для Минфина РФ в рамках бюджетного правила продолжат осуществлять без выхода на внутренний рынок, окажет психологическую поддержку рублю.
Как уведомил в среду Минфин, с 7 сентября по 4 октября объем средств на покупку валюты по бюджетному правилу составит рекордные 426,9 млрд руб., до 21,3 млрд в день. Причем предусматривается, что Федеральное казначейство будет покупать валюту у Центробанка - без совершения последним эквивалентных покупок на внутреннем рынке. Напомним, в условиях возросшей волатильности на фоне обострения санкционных рисков регулятор приостановил покупки валюты на шесть дней с 9 августа, а затем объявил о решении не покупать инвалюту с 24 августа и до конца сентября.
Действия государства, уточнил старший аналитик Центра экономического прогнозирования ∎Газпромбанка∎ Кирилл Кононов, уже повлияли на ожидаемую курсовую динамику. Решение Министерства финансов об отказе от покупок на открытом рынке до конца сентября ожидалось заранее и полностью заложено в рынок, а потому не окажет влияния на курс в текущем месяце. Тогда как на следующей неделе национальная валюта способна незначительно укрепиться к уровню пятницы, оставшись в диапазоне 68-69 руб./$, рассказал Кононов.
В четверг - на фоне падающего рубля - руководители Центробанка и Минфина выступили с рядом примечательных заявлений. Так, первый вице-премьер, министр финансов Антон Силуанов, в частности, заявил, что его ведомство не будет заимствовать на внешних рынках в этом году, в случае сохранения волатильности. и планирует ориентироваться на внутренних инвесторов. А глава Банка России Эльвира Набиуллина, ранее допустившая возможность повышения ключевой ставки с текущего уровня 7,25%, накануне подтвердила намерение проводить сравнительно жесткую денежно-кредитную политику для контроля над инфляционными рисками. Как она разъяснила в своей лекции на площадке Международного валютного фонда в Вашингтоне, подобная ДКП не окажет значительного негативного воздействия на экономический рост, сдерживаемого, в первую очередь, структурными ограничениями. Более того, политика по обеспечению низких темпов инфляции помогает стабилизировать рынок и укрепить уверенность населения и бизнеса в завтрашнем дне, констатировала Эльвира Набиуллина. И таким образом, сочла коэффициент издержек антиинфляционной политики для экономического роста в России близким к нулю.
И здесь предостеречь от чрезмерного оптимизма, наверное, поможет напоминание о кризисном 2014 г. , в последнем месяце которого - на фоне панического обвала рубля - регулятор был вынужден поднять ключевую ставку сразу на 6,5% до 17%. При том, что в январе-феврале того года данный показатель сохранялся на отметке 5,5%. Но в начале марта его повысили на 1,5%, сославшись на рублевое ослабление и повышение инфляционных ожиданий. Тогда в ЦБ заверили, что имеются "еще большие возможности по повышению процентных ставок". С учетом прошлых памятных уроков, сегодня, очевидно, денежно-финансовым властям необходимо с большей осмотрительностью подходить как к изменению самой ставки, так и к решениям, способным послужить причинами для этого, вкупе с выбором оптимальных стабилизационных инструментов, в целом.
Впрочем, на заседании совета директоров ЦБ РФ 14 сентября, предположил Кирилл Кононов, регулятор, скорее всего, оставит ставку без изменений: её повышение возможно ближе к концу года, если ускорится инфляция или влияние санкций на курс окажется сильнее ожидаемого.
Решения Центробанка по ключевой ставке, оговорил Антон Покатович, неминуемо транслируется в реакцию на долговом рынке. И многое будет зависть от уровня осторожности ЦБ в ужесточении своей риторики. Как представляется, на данный момент вероятность повышения ставки 14 сентября на 25 п. п. составляет порядка 50-55%. Причем в случае ее повышения курс рубля способен несколько укрепиться - инвесторы могут позитивно отнестись к решению регулятора, направленному на стабилизацию курса российской валюты. В текущей макроэкономической конъюнктуре повышение ключевой ставки до 7,5%, вряд ли, послужит значимым негативом для роста российской экономики, указал главный аналитик ∎БКС Премьер∎.
Тогда как Антон Старцев отметил, что недавние комментарии от ЦБ РФ позволяют говорить о возросшей неопределенности в данном вопросе. По всей вероятности, Центробанк оставляет себе пространство для маневра и рассматривает возможность повышения ставки уже в сентябре - при развитии событий на рынках валют и госдолга по негативному сценарию. В создавшихся обстоятельствах неопределенность в ожиданиях усиливает потенциально влияние любого решения регулятора на курс рубля, определил ведущий аналитик ИФ ∎ОЛМА∎.
В текущих условиях турбулентности, добавил Антон Покатович, наиболее важна выработка твердой единой позиции Минфина и Центробанка, которой бы экономической блок придерживался до наступления стабильности на рынках. Заявления Минфина о наличии ∎рублёвого буфера∎ в виде суверенных фондов, а также возможностях ЦБ по предоставлению поддержки долговому рынку, в случае стресса. воспринимаются инвесторами, как сигналы сохранения дисбаланса на рынках. ∎Вряд ли такого рода комментарии на сегодняшний день могут поддержать рублёвый актив∎, - резюмировал главный аналитик ∎БКС Премьер∎.
Минфин, возразил Антон Старцев, имеет определенный запас прочности в отношении необходимости привлечения средств через ОФЗ, поскольку российская экономика с ожидаемым профицитом бюджета и низким уровнем госдолга (по отношению к ВВП) выглядит финансово устойчивой. Тем не менее, рубль подвержен влиянию внешних факторов, которые в краткосрочной перспективе действуют, скорее, негативно.
Решение Минфина о приостановке заимствований позволит частично компенсировать последствия увеличения предложения госбумаг на российском рынке и сдержать рост ставок ОФЗ. Тем не менее, в сложившейся ситуации до конца года может продолжиться продажа российского госдолга нерезидентами, что будет способствовать ослаблению рубля, в свою очередь, сформулировал Кирилл Кононов. При этом, по его мнению, новые санкции США, скорее всего, будут объявлены в середине октября, чтобы повлиять на ноябрьские выборы в парламент США. Их конкретные условия, вероятно, прояснятся в конце сентября - начале октября, и тогда окажут влияние на рынок. Возможные же британские санкции, с высокой вероятностью, будут привязаны к санкциям США, добавил старший аналитик Центра экономического прогнозирования ∎Газпромбанка∎.
На таком фоне некоторые аналитики уже заговорили о наступлении новой санкционной нормальности, подразумевающей переход к длительному периоду выживания для российской экономики – под все более усиливающимся бременем масштабных многосторонних ограничений. В числе соответствующих знаковых событий также ожидается введение второго, более жесткого пакета антироссийских санкций США, обещанного через три месяца после запуска первого их блока 27 августа. И в этой связи, обсуждается возможная реакция Москвы на сопутствующее требование Вашингтон - допустить международных наблюдателей на российские объекты, где предположительно может производиться и храниться химическое оружие, и дать гарантии его неприменения в будущем.
Между тем, для начала авторам подобных требований следовало бы ознакомиться с сертификатом международной Организации по запрещению химического оружия (ОЗХО), который зафиксировал полное уничтожение Россией химоружия после того, как 27 сентября 2017 г., то есть год назад, в удмуртском поселке Кизнер был ликвидирован хранившийся на российской территории последний артиллерийский снаряд с боевым отравляющим веществом ви-икс.
Наталья Приходко
Индекс-икс
Похоже, прогнозированное нами в августе нарастание внешнего давления на рубль также способно сохраниться и в сентябре. Во всяком случае, в четверг под воздействием новых санкционных угроз, российская валюта преодолела планку в 69 руб./$. И если утром в пятницу она торговалась ниже этой планки, то к 16:31 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 69,475 руб./$ при фьючерсах на нефть Brent в $76,18 за баррель.В настоящий момент, отметил ведущий аналитик ИФ ∎ОЛМА∎ Антон Старцев, к наиболее значимым факторам влияния на рублевый курс относится снижение спроса на развивающихся рынках, в целом: фондовый индекс развивающихся рынков MSCI EM за неделю понизился более чем на 3%, а за прошедшие полгода – почти на 15%. И также сказываются риски, связанные с возможным усилением международных санкций в отношении РФ. ∎В течение ближайшей недели вероятно сохранение негативного влияния обоих факторов. Наш прогнозный диапазон по паре доллар-рубль на данный период составляет 69.2-70.5 /$∎, - сообщил Старцев.
Давление на рублевый актив продолжит возрастать , подтвердил главный аналитик ∎БКС Премьер∎ Антон Покатович. А потому на следующей неделе, по его словам, возможен диапазон 68,4-70,1 руб./$. Текущие факторы давления могут усилиться из-за негативной реакции Запада на итоги пятничной встречи по сирийскому урегулированию лидеров РФ, Ирана и Турции в Тегеране. К тому же новостной фон в ближайшие дни грозит ухудшиться из-за обсуждения новых санкций ЕС против России, в связи с ∎делом Скрипалей∎. И также инвесторы продолжат следить за дискуссиями по введению новых санкционных ограничений со стороны Конгресса США, с учетом запланированного на будущей неделе третьего раунда слушаний по данному вопросу (очередные слушания в банковском комитете Сената США состоялись в четверг). При этом, уточнил Покатович, тот факт, что покупку валюты для Минфина РФ в рамках бюджетного правила продолжат осуществлять без выхода на внутренний рынок, окажет психологическую поддержку рублю.
Волатильность валют в августе 2018 года
Действия государства, уточнил старший аналитик Центра экономического прогнозирования ∎Газпромбанка∎ Кирилл Кононов, уже повлияли на ожидаемую курсовую динамику. Решение Министерства финансов об отказе от покупок на открытом рынке до конца сентября ожидалось заранее и полностью заложено в рынок, а потому не окажет влияния на курс в текущем месяце. Тогда как на следующей неделе национальная валюта способна незначительно укрепиться к уровню пятницы, оставшись в диапазоне 68-69 руб./$, рассказал Кононов.
Коэффициент-икс
Ссылки по теме
И здесь предостеречь от чрезмерного оптимизма, наверное, поможет напоминание о кризисном 2014 г. , в последнем месяце которого - на фоне панического обвала рубля - регулятор был вынужден поднять ключевую ставку сразу на 6,5% до 17%. При том, что в январе-феврале того года данный показатель сохранялся на отметке 5,5%. Но в начале марта его повысили на 1,5%, сославшись на рублевое ослабление и повышение инфляционных ожиданий. Тогда в ЦБ заверили, что имеются "еще большие возможности по повышению процентных ставок". С учетом прошлых памятных уроков, сегодня, очевидно, денежно-финансовым властям необходимо с большей осмотрительностью подходить как к изменению самой ставки, так и к решениям, способным послужить причинами для этого, вкупе с выбором оптимальных стабилизационных инструментов, в целом.
Впрочем, на заседании совета директоров ЦБ РФ 14 сентября, предположил Кирилл Кононов, регулятор, скорее всего, оставит ставку без изменений: её повышение возможно ближе к концу года, если ускорится инфляция или влияние санкций на курс окажется сильнее ожидаемого.
Решения Центробанка по ключевой ставке, оговорил Антон Покатович, неминуемо транслируется в реакцию на долговом рынке. И многое будет зависть от уровня осторожности ЦБ в ужесточении своей риторики. Как представляется, на данный момент вероятность повышения ставки 14 сентября на 25 п. п. составляет порядка 50-55%. Причем в случае ее повышения курс рубля способен несколько укрепиться - инвесторы могут позитивно отнестись к решению регулятора, направленному на стабилизацию курса российской валюты. В текущей макроэкономической конъюнктуре повышение ключевой ставки до 7,5%, вряд ли, послужит значимым негативом для роста российской экономики, указал главный аналитик ∎БКС Премьер∎.
Тогда как Антон Старцев отметил, что недавние комментарии от ЦБ РФ позволяют говорить о возросшей неопределенности в данном вопросе. По всей вероятности, Центробанк оставляет себе пространство для маневра и рассматривает возможность повышения ставки уже в сентябре - при развитии событий на рынках валют и госдолга по негативному сценарию. В создавшихся обстоятельствах неопределенность в ожиданиях усиливает потенциально влияние любого решения регулятора на курс рубля, определил ведущий аналитик ИФ ∎ОЛМА∎.
В текущих условиях турбулентности, добавил Антон Покатович, наиболее важна выработка твердой единой позиции Минфина и Центробанка, которой бы экономической блок придерживался до наступления стабильности на рынках. Заявления Минфина о наличии ∎рублёвого буфера∎ в виде суверенных фондов, а также возможностях ЦБ по предоставлению поддержки долговому рынку, в случае стресса. воспринимаются инвесторами, как сигналы сохранения дисбаланса на рынках. ∎Вряд ли такого рода комментарии на сегодняшний день могут поддержать рублёвый актив∎, - резюмировал главный аналитик ∎БКС Премьер∎.
Минфин, возразил Антон Старцев, имеет определенный запас прочности в отношении необходимости привлечения средств через ОФЗ, поскольку российская экономика с ожидаемым профицитом бюджета и низким уровнем госдолга (по отношению к ВВП) выглядит финансово устойчивой. Тем не менее, рубль подвержен влиянию внешних факторов, которые в краткосрочной перспективе действуют, скорее, негативно.
Норма-икс
Ссылки по теме
На таком фоне некоторые аналитики уже заговорили о наступлении новой санкционной нормальности, подразумевающей переход к длительному периоду выживания для российской экономики – под все более усиливающимся бременем масштабных многосторонних ограничений. В числе соответствующих знаковых событий также ожидается введение второго, более жесткого пакета антироссийских санкций США, обещанного через три месяца после запуска первого их блока 27 августа. И в этой связи, обсуждается возможная реакция Москвы на сопутствующее требование Вашингтон - допустить международных наблюдателей на российские объекты, где предположительно может производиться и храниться химическое оружие, и дать гарантии его неприменения в будущем.
Между тем, для начала авторам подобных требований следовало бы ознакомиться с сертификатом международной Организации по запрещению химического оружия (ОЗХО), который зафиксировал полное уничтожение Россией химоружия после того, как 27 сентября 2017 г., то есть год назад, в удмуртском поселке Кизнер был ликвидирован хранившийся на российской территории последний артиллерийский снаряд с боевым отравляющим веществом ви-икс.
Наталья Приходко
