Москва, 2 января - "Вести.Экономика" Несмотря на возможные риски от геополитики и президентских выборов в РФ, с приуроченной к ним новой порцией антироссийских санкций, обвала рубля в 2018 г. эксперты не ожидают. А многие рассчитывают на его укрепление - при поддержке от нефти, в условиях продленного пакта ОПЕК+.
На таком фоне уже не выглядят нереалистичными и прогнозы о вероятном укреплении рубля в следующем году. Хотя еще в начале декабря многие эксперты назвали опрометчивым высказывание главы Минэкономразвития РФ Максима Орешкина о том, что курс рубля не рухнет ни в этом, ни в следующем году. Как уточнил при этом глава МЭР, наблюдавшаяся в апреле переоцененность рубля нивелирована и национальная валюта близка к своему равновесному значению.
Впрочем, наряду с теми, кто ожидает сохранения в 2018 г. курсовой динамики на уровнях, близких к текущим, вполне убедительны в своих доводах также аналитики, предполагающие существенное укрепление рубля или, напротив, его ослабление.
В течение большей части года, указал управляющий партнёр консалтинговой компании Medelle SA Григорий Бегларян, курс рубля останется стабильным. Но с учетом потенциальных рисков, связанных с новыми санкциями от США и угрозы возобновления военных действий на востоке Украины, нельзя исключать локальной растущей коррекции доллара к рублю в пределах 10-12% в первые месяцы 2018 г. Однако, основным для рубля все еще остается тренд в сторону укрепления. Этому способствует увеличение долларового предложения на фоне растущей валютной выручки экспортеров, а также значительное накопление избыточной валютной ликвидности у предприятий, снижение спроса на доллары, в связи с меньшими размерами внешних платежей, и планомерное сокращение рублевой кредитной массы из-за сужения банковского сектора. При таких условиях даже падение цены нефти, предположим, к 56/54 лишь приостановит укрепление рубля.
А это, уточнил Багларян, указывает на неизбежность усиления стоимости российской валюты к доллару, ориентировочно, до 51/49 и далее к уровню 47, с потенциальной угрозой для доллара упасть вплоть до отметки в 43. Хотя возможно (если все же реализуются риски начальной растущей коррекции доллара) предполагаемые нижние целевые отметки 40+ для пары доллар/рубль будут достигнуты не в 2018 г., а позднее, в первой половине 2019 г., допустил управляющий партнёр консалтинговой компании Medelle SA.
В 2018 г., согласен главный аналитика компании TeleTrade Олег Богданов, у рубля есть неплохие шансы для укрепления. Сейчас в силу сезонного фактора (конец года и большие выплаты по внешнему долгу), сложилась аномальная ситуация на валютном рынке: цена барреля нефти в рублях выросла почти до исторического максимума 3900. Скорее всего, в первом полугодии рубль вернется к многолетней средней в районе 3000-3300 за баррель, что, безусловно, устраивает российское правительство. Если текущие цены на нефть сохранятся (выше $60 за баррель), то рубль может укрепиться к доллару до 50 уже в первой половине 2018 г., подчеркнул эксперт.
Между тем, по оценке ряда аналитиков, намеченное троекратное увеличение объемов покупки Минфином РФ перечеркивает шансы рубля на укрепление. По словам министра финансов Антона Силуанова, в 2018 г. объем покупок валюты на внутреннем рынке составит 2 трлн руб. при среднегодовой цене нефти $54-55 за баррель и 2,8 трлн руб. при нефти по $60 за баррель (это в 3,5 раза больше, чем в текущем году - 829 млрд рублей).
Как показала динамика рубля в 2017 г., пояснил Богданов, операции Минфина по покупке валюты не оказывают особого влияния на курс рубля, поскольку слишком невелик их объем. На Московской бирже в валютной секции в день заключается в десять раз больше сделок, чем Минфин покупает за месяц. И даже предполагаемая сумма в 2 трлн руб. не окажет значительного влияния на курс рубля. ∎Все-таки на этом рынке главным маркетмейкером остается ЦБ РФ. И только он, к слову, способен минимизировать последствия ужесточения финансовых санкций против России∎, - определил главный аналитика компании TeleTrade.
Новые экономические санкции пока не введены, отметили Алексей Голубович и Александр Орлов из ИК "Арбат Капитала", и поэтому сейчас целесообразно наращивать ∎подушку безопасности∎, - то есть долларовой ликвидности у Минфина и Центробанка. В случае введения жестких санкций слабый рубль станет хорошим ∎компенсаторным инструментом∎ для поддержания устойчивости бюджета: причем потери на росте стоимости заимствования компенсируются повышением рублевых доходов от природной ренты (при стабильных ценах на нефть, конечно). Повторения обвального сценария 2014г. не будет, по крайней мере, в таких же масштабах. Тогда имела место ∎неосторожность∎ со стороны регуляторов и государственного корпоративного сектора (нефтяников), которые в условиях санкций резко нарастили объем рублевого заимствования и истратили его потом на покупку валюты для рефинансирования валютного долга. Вряд ли, подобное случится в 2018г. из-за госкорпораций. Однако санация падающих банков может привести к резкому увеличению рублёвых заимствований государства. А если санкции приведут к уходу иностранных денег из ОФЗ (до $50 млрд), то рубль может упасть уже в третьем квартале (но после президентских выборов), предупредили Алексей Голубович и Александр Орлов.
По их мнению, политика умеренного ослабления курса рубля наиболее эффективна для обеспечения широкого роста экономики, поскольку она будет стимулировать импортозамещение и развитие несырьевого экспорта, а также увеличит доходную часть бюджета, за счет более высоких поступлений от природной ренты. И следовательно, не придется опять повышать налоги для балансировки бюджета. ∎Подтверждением этому является рассчитываемая банком Barclays ∎эффективная ставка обмена рубля на доллар∎ - Barclays Capital Real Effective Exchange Rate for RUB. Пока еще есть простор для импортозамещения, но окно постепенно закрывается∎, - подчеркнули в ИК "Арбат Капитала". В будущем году ключевым ориентиром для российской валюты останется уровень близкий к 60 руб./$, рассказал главный экономист ∎Евразийского банка развития∎ Ярослав Лисоволик. По его словам, фактор новых санкций остаётся неопределенным, но отчасти он будет компенсироваться относительно благоприятными внешними условиями, связанными с ценами на нефть. При этом ЦБ РФ продолжит осторожную политику нормализации процентных ставок. В то время как со стороны ФРС повышение ключевой ставки, вероятно, будет сопровождаться постепенным смягчением риторики. На данный момент риски обесценения и укрепления рубля в следующем году, в целом, представляются сбалансированными, заключил Лисоволик.
Если исходить из предположения, что цены на нефть сохранятся на уровне 2017 г. (сейчас это базовый сценарий), рассуждает директор аналитического департамента ИК ∎Регион∎ Валерий Вайсберг, то сальдо текущего счета в будущем году существенно не ухудшится. Однако приток капитала из-за рубежа, скорее всего, уменьшится из-за возможного запрета резидентам США инвестировать в российские ОФЗ, а также из-за сокращения разницы в ставках ФРС и ЦБ РФ. И в дополнение ко всему, Минфин РФ увеличит объем приобретаемой валюты. ∎В совокупности эти факторы приведут к сдвигу равновесного курса доллара из диапазона 58-60 руб. в диапазон 60-62 руб.∎, - предположил директор аналитического департамента ИК ∎Регион∎.
В силу множественности составляющих, разумеется, сложно однозначно спрогнозировать, какой из трех упомянутых сценариев для рубля в итоге будет реализован? К тому же. свое влияние на ситуацию окажут и предстоящие 18 марта президентские выборы в России (вследствие, в том числе, приуроченного к ним очередного ужесточения антироссийских санкций). Тем не менее, и с учетом данного фактора, можно предположить, что обвального обрушения рубля - подобного наблюдавшемуся в кризисном 2014 г., со всеми тогдашними ∎неосторожностями∎ – в следующем также непростом, судя по всему, году уже не произойдет. При том, что ответственные ведомства на сегодня, похоже, лучше подготовлены к отражению внешних и внутренних угроз. Да и нефтяные цены, в условиях продленного соглашения ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи, способны выступить фактором поддержки.
Для тех же, кто продолжает ратовать за более радикальное ослабление национальной валюты, ради поддержания экспортеров и прочих заинтересованных игроков, стоит напомнить, что в январе 2014 г. она находилась на уровне 33 руб./$.
Наталья Приходко
Игры на укрепление
Итак, похоже, расчеты на то, что текущий декабрь проявит аномальную снисходительность к рублю (обычно последний месяц года оказывается провальным для российской валюты), все же оправдались. В пятницу 29 декабря к 15:37 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" рубль регистрировался на отметке 57,885 при фьючерсах на нефть Brent $66,61 за баррель. Тогда как в пятницу 1 декабря аналогичные показатели фиксировался на отметке 58,6925 руб./$ и $63,55 за баррель.Ссылки по теме
Впрочем, наряду с теми, кто ожидает сохранения в 2018 г. курсовой динамики на уровнях, близких к текущим, вполне убедительны в своих доводах также аналитики, предполагающие существенное укрепление рубля или, напротив, его ослабление.
В течение большей части года, указал управляющий партнёр консалтинговой компании Medelle SA Григорий Бегларян, курс рубля останется стабильным. Но с учетом потенциальных рисков, связанных с новыми санкциями от США и угрозы возобновления военных действий на востоке Украины, нельзя исключать локальной растущей коррекции доллара к рублю в пределах 10-12% в первые месяцы 2018 г. Однако, основным для рубля все еще остается тренд в сторону укрепления. Этому способствует увеличение долларового предложения на фоне растущей валютной выручки экспортеров, а также значительное накопление избыточной валютной ликвидности у предприятий, снижение спроса на доллары, в связи с меньшими размерами внешних платежей, и планомерное сокращение рублевой кредитной массы из-за сужения банковского сектора. При таких условиях даже падение цены нефти, предположим, к 56/54 лишь приостановит укрепление рубля.
А это, уточнил Багларян, указывает на неизбежность усиления стоимости российской валюты к доллару, ориентировочно, до 51/49 и далее к уровню 47, с потенциальной угрозой для доллара упасть вплоть до отметки в 43. Хотя возможно (если все же реализуются риски начальной растущей коррекции доллара) предполагаемые нижние целевые отметки 40+ для пары доллар/рубль будут достигнуты не в 2018 г., а позднее, в первой половине 2019 г., допустил управляющий партнёр консалтинговой компании Medelle SA.
В 2018 г., согласен главный аналитика компании TeleTrade Олег Богданов, у рубля есть неплохие шансы для укрепления. Сейчас в силу сезонного фактора (конец года и большие выплаты по внешнему долгу), сложилась аномальная ситуация на валютном рынке: цена барреля нефти в рублях выросла почти до исторического максимума 3900. Скорее всего, в первом полугодии рубль вернется к многолетней средней в районе 3000-3300 за баррель, что, безусловно, устраивает российское правительство. Если текущие цены на нефть сохранятся (выше $60 за баррель), то рубль может укрепиться к доллару до 50 уже в первой половине 2018 г., подчеркнул эксперт.
Игры на ослабление
Покупка валюты Минфином РФ в 2017 году
Как показала динамика рубля в 2017 г., пояснил Богданов, операции Минфина по покупке валюты не оказывают особого влияния на курс рубля, поскольку слишком невелик их объем. На Московской бирже в валютной секции в день заключается в десять раз больше сделок, чем Минфин покупает за месяц. И даже предполагаемая сумма в 2 трлн руб. не окажет значительного влияния на курс рубля. ∎Все-таки на этом рынке главным маркетмейкером остается ЦБ РФ. И только он, к слову, способен минимизировать последствия ужесточения финансовых санкций против России∎, - определил главный аналитика компании TeleTrade.
Ссылки по теме
По их мнению, политика умеренного ослабления курса рубля наиболее эффективна для обеспечения широкого роста экономики, поскольку она будет стимулировать импортозамещение и развитие несырьевого экспорта, а также увеличит доходную часть бюджета, за счет более высоких поступлений от природной ренты. И следовательно, не придется опять повышать налоги для балансировки бюджета. ∎Подтверждением этому является рассчитываемая банком Barclays ∎эффективная ставка обмена рубля на доллар∎ - Barclays Capital Real Effective Exchange Rate for RUB. Пока еще есть простор для импортозамещения, но окно постепенно закрывается∎, - подчеркнули в ИК "Арбат Капитала". В будущем году ключевым ориентиром для российской валюты останется уровень близкий к 60 руб./$, рассказал главный экономист ∎Евразийского банка развития∎ Ярослав Лисоволик. По его словам, фактор новых санкций остаётся неопределенным, но отчасти он будет компенсироваться относительно благоприятными внешними условиями, связанными с ценами на нефть. При этом ЦБ РФ продолжит осторожную политику нормализации процентных ставок. В то время как со стороны ФРС повышение ключевой ставки, вероятно, будет сопровождаться постепенным смягчением риторики. На данный момент риски обесценения и укрепления рубля в следующем году, в целом, представляются сбалансированными, заключил Лисоволик.
Если исходить из предположения, что цены на нефть сохранятся на уровне 2017 г. (сейчас это базовый сценарий), рассуждает директор аналитического департамента ИК ∎Регион∎ Валерий Вайсберг, то сальдо текущего счета в будущем году существенно не ухудшится. Однако приток капитала из-за рубежа, скорее всего, уменьшится из-за возможного запрета резидентам США инвестировать в российские ОФЗ, а также из-за сокращения разницы в ставках ФРС и ЦБ РФ. И в дополнение ко всему, Минфин РФ увеличит объем приобретаемой валюты. ∎В совокупности эти факторы приведут к сдвигу равновесного курса доллара из диапазона 58-60 руб. в диапазон 60-62 руб.∎, - предположил директор аналитического департамента ИК ∎Регион∎.
В силу множественности составляющих, разумеется, сложно однозначно спрогнозировать, какой из трех упомянутых сценариев для рубля в итоге будет реализован? К тому же. свое влияние на ситуацию окажут и предстоящие 18 марта президентские выборы в России (вследствие, в том числе, приуроченного к ним очередного ужесточения антироссийских санкций). Тем не менее, и с учетом данного фактора, можно предположить, что обвального обрушения рубля - подобного наблюдавшемуся в кризисном 2014 г., со всеми тогдашними ∎неосторожностями∎ – в следующем также непростом, судя по всему, году уже не произойдет. При том, что ответственные ведомства на сегодня, похоже, лучше подготовлены к отражению внешних и внутренних угроз. Да и нефтяные цены, в условиях продленного соглашения ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи, способны выступить фактором поддержки.
Для тех же, кто продолжает ратовать за более радикальное ослабление национальной валюты, ради поддержания экспортеров и прочих заинтересованных игроков, стоит напомнить, что в январе 2014 г. она находилась на уровне 33 руб./$.
Наталья Приходко
