Когда Дональд Трамп был избран президентом США, фондовые рынки отреагировали впечатляющим ралли. Инвесторы с восторгом восприняли обещания нового главы Белого дома о фискальном стимулировании, дерегулировании энергетики.Москва, 7 февраля - "Вести.Экономика" Когда Дональд Трамп был избран президентом США, фондовые рынки отреагировали впечатляющим ралли. Инвесторы с восторгом восприняли обещания нового главы Белого дома о фискальном стимулировании, дерегулировании энергетики, здравоохранения и сектора финансовых услуг, резком сокращении налогов на корпоративные, личные, имущественные доходы, а также на прирост капитала.
Но сможет ли реальная трампэкономика поддержать устойчивый рост цен на акции?
Неудивительно, что корпорации и инвесторы были воодушевлены. Традиционно поддерживаемая Республиканской партией ∎экономика предложения и просачивания благ сверху вниз∎ будет благосклонна к корпорациям и богачам, но почти не создаст новые рабочие места и не повысит доходы ∎синих воротничков∎, пишет в MarketWatch известный американский экономист Нуриэль Рубини.
Согласно данным независимой общественной организации Tax Policy Center почти половина льгот от предложенных Трампом налоговых сокращений получит лишь 1% самой богатой части американского населения.
Но невероятное воодушевление корпоративного сектора может очень скоро перерасти в страх: рыночное ралли уже почти исчерпало себя и медовый месяц Трампа с инвесторами, похоже, подходит к концу. И этому есть ряд веских причин.
Во-первых, ожидание фискального стимулирования подтолкнуло вверх цены на акции, но это также привело к более высокой долгосрочной процентной ставке, что наносит вред капитальным расходам и чувствительным к процентным ставкам секторам, таким как рынок жилья. Между тем, укрепление доллара сократит рабочие места в первую очередь среди ∎синих воротничков∎, основных сторонников Трампа. Президент, возможно, ∎спас∎ 1000 рабочих мест в штате Индиана, запугав производителя кондиционеров Carrier; но повышение курса доллара может в перспективе ликвидировать почти 400 тыс. рабочих мест.
Кроме того, предложенные Трампом меры финансового стимулирования могут в итоге оказаться намного больше, чем указывает текущая цена рынка. Как показывает опыт президента Рональда Рейгана и Джорджа Буша, республиканцы редко могут противостоять искушению сократить корпоративный, подоходный и другие налоги, даже когда у них нет возможности компенсировать недополученные доходы и нет желания сокращать расходы.
Если это произойдет при Трампе, то бюджетный дефицит повысит процентную ставку и еще больше укрепит доллар, что, естественно, сильно навредит экономике в долгосрочной перспективе.
Угроза инфляции - вторая причина, из-за чего у инвесторов ослабнет энтузиазм. Поскольку экономика США уже приблизилась к полной занятости, фискальные стимулы Трампа будут больше толкать вверх инфляцию, а не темпы роста. Затем инфляция заставит ФРС увеличить процентную ставку раньше и быстрее, чем это было бы сделано в иной ситуации, а это еще больше повысит долгосрочную процентную ставку и стоимость доллара.
В-третьих, нежелательное сочетание чрезмерно мягкой бюджетной политики и жесткой монетарной политики приведет к ужесточению финансовых условий, что приведет к снижению доходов у тех же ∎синих воротничков∎ и перспектив их занятости. После этого уже проводящей протекционистскую политику администрации Трампа придется ввести дополнительные протекционистские меры для поддержки производственных рабочих и, тем самым, еще больше замедлить экономический рост и корпоративную прибыль.
Если Трамп зайдет слишком далеко в своем протекционизме, то он, несомненно, спровоцирует торговые войны. У торговых партнеров Америки будет небольшой выбор, кроме как ввести ответные меры. Последующая тактика ∎зуб за зуб∎ будет препятствовать глобальному экономическому росту и нанесет серьезный ущерб экономикам и рынкам всего мира.
В-четвертых, действия Трампа предполагают, что экономический интервенционизм его администрации выйдет за рамки традиционного протекционизма. Трамп уже продемонстрировал свою готовность давить на зарубежную деятельность компаний с помощью угроз введения пошлин на импорт, публичных обвинений в манипуляции цен и иммиграционных ограничений (что затруднит привлечение талантов).
В-пятых, Трамп ставит под сомнение американские альянсы, сближаясь с американскими соперниками, такими как Россия, и конфликтуя с такими важными глобальными державами, как Китай. Его непредсказуемая внешняя политика пугает мировых лидеров, транснациональные корпорации и глобальный рынок в целом.
И, наконец, Трамп может воспользоваться тактикой ∎контроля повреждений∎, которая только ухудшит ситуацию. Например, он и его советники уже сделали устные заявления для ослабление доллара. Но разговоры оказывают лишь временный эффект на валюту. Это означает, что президент может пойти на более радикальные и неортодоксальные шаги.
Он может в одностороннем порядке вмешаться, чтобы ослабить доллар, или ввести контроль над движением капитала, чтобы ограничить укрепление доллара через приток капитала.
Рынки уже стали более осторожными; трудно исключить полномасштабную панику, если протекционизм и безрассудная, политизированная монетарная политика спровоцируют торговые или валютные войны.
Безусловно, ожидания мер стимулирования, более низких налогов и дерегулирования все еще могут стимулировать экономику и двигать вверх фондовый рынок в краткосрочной перспективе. Но, как показывают последние колебания рынка, непоследовательная, неустойчивая и деструктивная политика президента в долгосрочной перспективе окажет крайне негативное влияние на внутренний и глобальный экономический рост.
Но сможет ли реальная трампэкономика поддержать устойчивый рост цен на акции?
Согласно данным независимой общественной организации Tax Policy Center почти половина льгот от предложенных Трампом налоговых сокращений получит лишь 1% самой богатой части американского населения.
Но невероятное воодушевление корпоративного сектора может очень скоро перерасти в страх: рыночное ралли уже почти исчерпало себя и медовый месяц Трампа с инвесторами, похоже, подходит к концу. И этому есть ряд веских причин.
Во-первых, ожидание фискального стимулирования подтолкнуло вверх цены на акции, но это также привело к более высокой долгосрочной процентной ставке, что наносит вред капитальным расходам и чувствительным к процентным ставкам секторам, таким как рынок жилья. Между тем, укрепление доллара сократит рабочие места в первую очередь среди ∎синих воротничков∎, основных сторонников Трампа. Президент, возможно, ∎спас∎ 1000 рабочих мест в штате Индиана, запугав производителя кондиционеров Carrier; но повышение курса доллара может в перспективе ликвидировать почти 400 тыс. рабочих мест.
Нуриэль Рубини
Если это произойдет при Трампе, то бюджетный дефицит повысит процентную ставку и еще больше укрепит доллар, что, естественно, сильно навредит экономике в долгосрочной перспективе.
Угроза инфляции - вторая причина, из-за чего у инвесторов ослабнет энтузиазм. Поскольку экономика США уже приблизилась к полной занятости, фискальные стимулы Трампа будут больше толкать вверх инфляцию, а не темпы роста. Затем инфляция заставит ФРС увеличить процентную ставку раньше и быстрее, чем это было бы сделано в иной ситуации, а это еще больше повысит долгосрочную процентную ставку и стоимость доллара.
В-третьих, нежелательное сочетание чрезмерно мягкой бюджетной политики и жесткой монетарной политики приведет к ужесточению финансовых условий, что приведет к снижению доходов у тех же ∎синих воротничков∎ и перспектив их занятости. После этого уже проводящей протекционистскую политику администрации Трампа придется ввести дополнительные протекционистские меры для поддержки производственных рабочих и, тем самым, еще больше замедлить экономический рост и корпоративную прибыль.
Если Трамп зайдет слишком далеко в своем протекционизме, то он, несомненно, спровоцирует торговые войны. У торговых партнеров Америки будет небольшой выбор, кроме как ввести ответные меры. Последующая тактика ∎зуб за зуб∎ будет препятствовать глобальному экономическому росту и нанесет серьезный ущерб экономикам и рынкам всего мира.
В-четвертых, действия Трампа предполагают, что экономический интервенционизм его администрации выйдет за рамки традиционного протекционизма. Трамп уже продемонстрировал свою готовность давить на зарубежную деятельность компаний с помощью угроз введения пошлин на импорт, публичных обвинений в манипуляции цен и иммиграционных ограничений (что затруднит привлечение талантов).
В-пятых, Трамп ставит под сомнение американские альянсы, сближаясь с американскими соперниками, такими как Россия, и конфликтуя с такими важными глобальными державами, как Китай. Его непредсказуемая внешняя политика пугает мировых лидеров, транснациональные корпорации и глобальный рынок в целом.
Февраль на финансовых рынках не задался! Эксперты анализируют: что это - демонстрация признаков Великой Депрессии или банальная коррекция после бурного роста? Экономический обозреватель Александр Кареевский выслушал мнение гостей в студии.
Он может в одностороннем порядке вмешаться, чтобы ослабить доллар, или ввести контроль над движением капитала, чтобы ограничить укрепление доллара через приток капитала.
Рынки уже стали более осторожными; трудно исключить полномасштабную панику, если протекционизм и безрассудная, политизированная монетарная политика спровоцируют торговые или валютные войны.
Безусловно, ожидания мер стимулирования, более низких налогов и дерегулирования все еще могут стимулировать экономику и двигать вверх фондовый рынок в краткосрочной перспективе. Но, как показывают последние колебания рынка, непоследовательная, неустойчивая и деструктивная политика президента в долгосрочной перспективе окажет крайне негативное влияние на внутренний и глобальный экономический рост.
