Сегодняшнее решение ЦБ могло стать сюрпризом лишь для тех, кто ждет от регулятора поддержки рубля и давления на рост цен без оглядки на экономику. Удивительно, но западные эксперты предлагали именно такой вариант действий. 65% аналиков, опрошенных Блумберг, надеялись на ∎экстренное повышение∎ ставки.
Но этого не произошло. И надо сказать, что большинство участников российского рынка закладывали в котировки снижение: обвальных распродаж даже в валютных парах мы не увидели.
В будущем возможно как ужесточение, так и смягчение политики. Но Банк России дал понять, что будет стараться держаться выбранного курса: создавать условия для развития экономики, не допуская гиперинфляции.
На заседании было принято решение снизить ключевую ставку с 11,5% до 11% процентов годовых. Баланс рисков по-прежнему смещен в сторону существенного охлаждения экономики, несмотря на некоторое увеличение инфляционных рисков. Рост цен сдерживается, увы, негативным фактором: падает спрос. В результате годовая инфляция в июле составит менее 7% и достигнет целевых 4% процентов в 2017 году. Временный всплеск инфляции, обусловленный повышением тарифов, не стал причиной цепной реакции, и к концу месяца потребительские цены вернулись к умеренному росту.
Стоит обратить внимание на замедление прироста денежной массы и проблемы в сфере кредитования. Реальные доходы населения не растут, ставки по прежнему высоки, требования к заемщикам -тоже. На таком фоне перемещение точки отсчета - ключевой ставки - вверх было бы губительным для экономики.
Ссылки по теме
Официальное заявление Банка России кажется более откровенным, чем "стейтмент" Комитета по открытому рынку ФРС США, также опубликованный на этой неделе. Понятно, что американские коллеги ведут себя более осторожно и не хотят пугать мировые биржи. У ЦБ есть возможность говорить о проблемах прямо, но решить их в одиночку регулятор не способен: в тексте есть намек на необходимость всесторонней поддержки экономики, Банк России может лишь обеспечить комфортные условия в рамках своего мандата.
ЦБ РФ сможет снизить ключевую ставку на 0,5-1 п.п. в сентябре при сохранении недельной инфляции на уровне 0-0,1%, полагают в Минэкономразвития.
"Действия ЦБ в сентябре (11 сентября состоится очередное заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке) во многом будут зависеть от изменения инфляционной картины в ближайшие полтора месяца. Если рост потребительских цен сохранится в пределах 0-0,1% в неделю, то ничто не должно помешать снизить ставку на 50-100 базисных пунктов (0,5-1 процентных пункта - прим. ред.) ", - отметили в пресс-службе МЭР.
Святослав Бочаров
Заявление Банка России о ключевой ставке
Совет директоров Банка России 31 июля 2015 г. принял решение снизить ключевую ставку c 11,50% до 11,00% годовых, учитывая, что баланс рисков по-прежнему смещен в сторону существенного охлаждения экономики, несмотря на некоторое увеличение инфляционных рисков.По прогнозу Банка России, замедление роста потребительских цен продолжится в условиях слабого внутреннего спроса. Годовая инфляция в июле 2016 г. составит менее 7% и достигнет целевого уровня 4% в 2017 г. В дальнейшем Банк России будет принимать решения об уровне ключевой ставки в зависимости от изменения баланса инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики.
В июле наблюдалось временное ускорение годовой инфляции, что было ожидаемо и обусловлено большим, чем в 2014 г., повышением тарифов на услуги коммунального хозяйства. По оценкам Банка России, по состоянию на 27 июля годовой темп прироста потребительских цен составил 15,8% после 15,3% в июне. Вместе с тем после значительного увеличения в начале месяца недельная инфляция вновь снизилась до 0,0-0,1%. Снижение потребительского спроса на фоне существенного сокращения реальных доходов ограничивает рост потребительских цен.
Сдерживающее влияние на цены также оказывают относительно жесткие денежно-кредитные условия. Темпы роста денежной массы (М2) остаются на низком уровне. Под влиянием ранее принятых Банком России решений о снижении ключевой ставки сохраняется тенденция к снижению кредитных и депозитных ставок. Вместе с тем уровень депозитных и кредитных ставок пока остается высоким, что, с одной стороны, способствует сохранению привлекательности сбережений в рублях, с другой, наряду с сохранением высокой долговой нагрузки и повышенных требований к качеству заемщиков и обеспечению обусловливает низкие годовые темпы роста кредитования.
Динамика основных макроэкономических индикаторов указывает на дальнейшее охлаждение экономической активности.
По оценкам Банка России, снижение ВВП во II квартале к соответствующему периоду прошлого года было более существенным, чем в I квартале. Хотя факторы структурного характера продолжают оказывать сдерживающее влияние на экономический рост, сокращение выпуска в настоящее время имеет в том числе циклический характер.
Об этом свидетельствуют низкий уровень потребительской и предпринимательской уверенности, уменьшение загрузки производственных мощностей и рабочей силы. При этом в условиях негативных демографических тенденций безработица остается на низком уровне, а подстройка рынка труда к новым условиям происходит в основном за счет снижения заработной платы и роста неполной занятости. Действие данных факторов наряду со снижением розничного кредитования приведет к дальнейшему сокращению потребительских расходов.
Инвестиции в основной капитал продолжат снижаться, что будет обусловлено негативными ожиданиями экономических агентов относительно перспектив российской экономики и жесткими условиями кредитования. Сдерживать инвестиционный спрос будут также ограниченные возможности замещения внешних источников финансирования внутренними вследствие узости российского финансового рынка и высокой долговой нагрузки.
Вместе с тем некоторую поддержку инвестициям окажет реализация государственных антикризисных мер. Слабая инвестиционная и потребительская активность обусловит низкий спрос на импорт. При этом в условиях плавающего валютного курса снижение экспорта будет менее значительным. В результате чистый экспорт останется единственным компонентом, вносящим положительный вклад в годовые темпы роста выпуска. В связи с более значительным, чем ожидалось, сокращением внутреннего спроса в первом полугодии 2015 г. прогноз годового темпа прироста ВВП может быть пересмотрен в сторону снижения.
В дальнейшем экономическая ситуация будет зависеть от динамики мировых цен на энергоносители, а также от способности экономики адаптироваться к произошедшим внешним шокам. При этом по сравнению с июньскими оценками возросла вероятность сценария с продолжительным сохранением цен на нефть на уровне не выше 60 долларов США за баррель.
Слабый внутренний спрос будет способствовать продолжению снижения годовой инфляции в 2015-2017 гг. Замедление роста потребительских цен создаст предпосылки к дальнейшему снижению инфляционных ожиданий. В начале 2016 г. ожидается значительное замедление годовой инфляции, что в том числе будет обусловлено высокой базой 2015 г. По прогнозу Банка России, годовой темп прироста потребительских цен в июле 2016 г. составит менее 7% и достигнет целевого уровня 4% в 2017 г.
Основными источниками инфляционных рисков являются произошедшее ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне, пересмотр запланированных на 2016-2017 гг. темпов увеличения регулируемых цен и тарифов, индексации выплат и в целом смягчение бюджетной политики. В дальнейшем Банк России будет принимать решения об уровне ключевой ставки в зависимости от изменения баланса инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики.
Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 11 сентября 2015 г. Время публикации пресс-релиза о решении совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.
