Рынок переоценивает перспективы "Роснефти" и недооценивает "ЛУКойл". Такое мнение выразили аналитики "Газпромбанка".
"Роснефть" и "ЛУКойл" - компании одной весовой категории, при этом "Роснефть" оценивается фондовым рынком на 50-70%. Справедлива ли эта премия? Мы полагаем, что при отсутствии новых сюрпризов со стороны "Роснефти" размер премии в оценке акций "Роснефти" к стоимости бумаг "ЛУКойла" будет сокращаться", - говорится в обзоре.
По мнению экспертов "Газпромбанка", в ближайшее время финпоказатели "Роснефти" и "ЛУКойла" будут находиться на очень близких уровнях, а их динамика станет сопоставимой, передает "Интерфакс".
Как отмечается в обзоре, в настоящее время "Роснефть" находится на перепутье: потенциал от приобретения активов "ЮКОСа" уже в основном исчерпан, а новые проекты еще либо не начали реализовываться, либо находятся на инвестиционной стадии развития. Таким образом, продолжить интенсивный рост компания может лишь за счет новых приобретений, подчеркивают эксперты.
Основное беспокойство у аналитиков банка вызывает прекращение роста добычи крупнейшего добывающего предприятия "Роснефти" - "Юганскнефтегаза". При этом они полагают, что в ближайшие 12-18 месяцев добыча "ЛУКойла" может расти быстрее добычи "Роснефти", пока последняя не запустит Ванкорское месторождение.
"В июне 2008 года "ЛУКойл" запустил крупное Южно-Хыльчуюское месторождения в Тимано-Печоре и может вскоре удивить рынок, вновь перейдя к росту добычи", - говорится в аналитическом материале.
В то же время в нем отмечается, что "Роснефть" более эффективна в добыче, а "ЛУКойл" - в переработке и сбыте.
"Добывающие активы "Роснефти" в целом находятся в лучшем состоянии по сравнению с "ЛУКойлом", что позволяет компании достигать более низкого уровня удельных операционных и капитальных затрат. Вместе с тем "ЛУКойл" имеет существенно более развитый сбытовой сектор. "ЛУКойл" перерабатывает на 30% больше нефти по сравнению с "Роснефтью". "Роснефть" экспортирует сырой нефти на 60% больше "ЛУКойла". Лидерство "ЛУКойла" в сегменте нефтепереработки и сбыта обеспечивает наличие НПЗ и сетей АЗС за рубежом, а также более развитая розничная сеть в России", - сообщается в обзоре.
Аналитики подчеркивают, что "Роснефть" отличается большей прозрачностью и лучшим контролем над операционными и финансовыми расходами. Вместе с тем они полагают, что текущий размер премии в оценке "Роснефти" к стоимости "ЛУКойла" и других российских нефтяных компаний, достигающий 50- 70%, слишком велик. Кроме того, они считают, что в ближайшие 6-12 месяцев "ЛУКойл" будет смотреться лучше "Роснефти".
В то же время в обзоре отмечается, что акции "ЛУКойла" более волатильны и теснее коррелируют с индексом РТС.
