Goldman Sachs понизил рейтинг акций ExxonMobil до уровня «продавать» с уровня «нейтральный» после очередных разочаровывающих показателей за квартал.
В пятницу Exxon сообщила о снижении прибыли за IV квартал, отягощенном ухудшением в каждом сегменте. Цены на нефть были слабыми, цены на природный газ резко упали, рентабельность нефтепереработки и нефтехимического сектора ухудшилась.
«Без сомнения 2019 год оказался непростым для ряда наших предприятий. Цены и наценки на переработку газа и химических веществ достигли 10-летних минимумов. Четвертый квартал был особенно сложным для нашего бизнеса», — признался 31 января генеральный директор Exxon Даррен Вудс акционерам и аналитикам.
И речь идет не просто о 10-летних минимумах цен. Цена акций Exxon также достигла самого низкого уровня за последние 10 лет. Между тем, ExxonMobil замедляться не намерен, тратя огромные суммы на бурение в Пермском месторождении и пытаясь расширить открытие новых месторождений в Гайане.
В результате финансовая картина ухудшилась. Goldman снизил целевую цену акций Exxon до $59 с $72 ранее. Аналитики банка говорят о «недостатке долгосрочных консенсус-оценок» и «отсутствие свободного денежного потока, ограничивающего доходность капитала». В конечном счете, есть «риск для долгосрочной доходности по целевым показателям задействованного капитала», предупреждают аналитики Goldman. Рентабельность капитала Exxon может составить примерно половину от того, на что рассчитывает Exxon к 2025 году.
Нередко аналитики отрасли испытывают смешанные настроения. Однако по всему финансовому сектору в отношении Exxon сохраняется довольно негативное восприятие. «Доходы акционеров невелики, долги растут, дивидендная доходность неустойчива. И об этих результатах становится известно в квартале, в котором цена за баррель Brent составляет $62», — сказал Пол Сэнки из Mizuho Securities USA LLC в примечании для клиентов.
«Более низкий денежный поток и большие капиталовложения привели к отрицательному свободному денежному потоку и росту долга, что превзошло все ожидания. Эти тенденции продолжают оказывать давление на кредитные показатели компании, отраженные в нашем негативном прогнозе», — отметил аналитик Moody's Investors Service Inc. Пит Спир.
Exxon снова подняла дивиденды, чтобы удовлетворить акционеров, но цена его акций все равно упала. Exxon не может выплачивать дивиденды и проводить выкуп собственных акций с деньгами, полученными от его операций в течение очень долгого времени. За последние 10 лет Exxon выдала акционерам $202 млрд в виде дивидендов и обратных выкупов. Но компания может покрыть лишь две трети этих выплат, согласно недавнему отчету IEEFA. Exxon профинансировала оставшиеся 30% этих распределений за счет продажи активов и задолженности.
В прошлом году эти показатели значительно ухудшились. «Фактически, ухудшающееся финансовое состояние компании потребовало, чтобы она покрыла выплату 64% дивидендов в 2019 году за счет средств от продажи активов и заимствований. И это учитывая, что средний 10-летний показатель составляет 30%», — считают аналитики IEEFA Том Санзилло, Кэти Хиппл и Кэти Хиппл.
«Компания выводит новые резервы на рынок в неподходящее время и по неправильной цене», — отмечают аналитики.
По данным Citigroup, ExxonMobil нужно, чтобы цены на нефть торговались на уровне около $100 за баррель, чтобы компания оплатила все свои расходы и провела выплаты акционерам. Это намного выше, чем преобладающая цена на нефть сегодня. Совсем немногие аналитики готовы строить прогнозы по трехзначным ценам на нефть в ближайшее время.
«Можно ожидать, что ExxonMobil станет гораздо менее эффективным игроком», — пишут аналитики IEEFA.
Когда его спросили о квартальных показателях в пятницу, Джим Крамер из CNBC заявил: «В том, что касается ископаемого топлива, с меня хватит. С них хватит. Они покончили с этим».
