В ближайшие дни рубль способен сохранить позитивный тренд - на фоне укрепившейся нефти, налогов и позитивных инвестиционных ожиданий. Причем последние не ослабляют даже угрозы новых санкций.Москва, 16 февраля - "Вести.Экономика" В ближайшие дни рубль способен сохранить позитивный тренд - на фоне укрепившейся нефти, налогов и позитивных инвестиционных ожиданий. Причем последние не ослабляют даже угрозы новых санкций, о которых вновь заявил на днях министр финансов США, указывают аналитики.
В пятницу к 15:38 мск на Московской бирже российская валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на уровне 56,425 при фьючерсах на нефть Brent $64,65 за баррель, против аналогичных показателей в 58,2275 руб./$ и $64,36 за баррель неделей ранее.
В ближайшие дни по базовому сценарию предполагается постепенное движение пары доллар/рубль в район 55,50-56 руб./$, рассказал ведущий аналитик ∎Промсвязьбанка∎ Михаил Поддубский.
Как он пояснил, ключевым драйвером для рубля на текущий момент остается общее отношение инвесторов к emerging markets, с которыми он по-прежнему сильно скоррелирован.
Из отдельных событий следует отметить ожидаемые 23 февраля решения рейтинговых агентств S&P и Fitch по суверенному рейтингу РФ, которые могут способствовать изменению притоков спекулятивного капитала на российский долговой рынок, определил Поддубский.
Велика вероятность, заметила аналитик УК ∎Альфа Капитал∎ Дарья Желаннова, что при пересмотре суверенных рейтингов России агентство S&P 23 февраля повысит оценки до инвестиционного уровня. Подобное решение отчасти уже заложено в текущих ценах, однако вполне способно вызвать дополнительный приток денег в российские активы.
При том, что цены на нефть несколько подросли после недавней коррекции и остаются выше отметки $63 за баррель Brent. И хотя недавние сообщения о рекордном росте добычи в США, увеличении числа буровых установок и росте запасов оказали давление на ценовую динамику ∎черного золота∎, пока нет оснований ожидать ухода цен ниже планки в $60 за баррель. На следующей неделе курс рубля останется вблизи текущих отметок в 57-58 руб./$, констатировала эксперт.
Тогда как финансовый аналитик компании ∎Алор Брокер∎ Кирилл Яковенко тоже ожидает, что на следующей неделе курс доллара может упасть в район 55-56 руб. По его определению, крепость национальной валюты в ближайшие дни может быть обусловлена ростом нефтяных цен и излишней осторожностью ЦБ РФ в вопросе снижения ключевой ставки.
Так, несмотря на низкие темпы инфляции, предпринятое регулятором последнее снижение ставки - перед президентскими выборами 18 марта - составило лишь 0,25 п.п., а не 0,5 п.п., как ожидали многие эксперты, отметил Яковенко.
А что до налогового периода, ответил он, то, как показывает практика, данный фактор не влияет на валютный рынок: компании заранее планируют расходы, закладывая их в свой календарь платежей.
При том, добавил он, что сезонно в феврале объем налоговых выплат относительно невысок (и составит, по подсчетам, около 810 млрд руб., без учета страховых взносов), а потому, в условиях большого объема ликвидности в системе, не должен оказать большого влияния на валютный курс, определил ведущий аналитик ∎Промсвязьбанка∎.
При этом он подтвердил стабилизирующую роль нынешних объемов профицита счета текущих операций в РФ: ∎ На фоне положительных параметров сальдо счета текущих операций (в предыдущем месяце, по данным ЦБ, оно составило 12,8 млрд руб., и в феврале и марте, как мы считаем, будет сопоставимо с январскими уровнями) в ближайшие пару месяцев рубль может чувствовать себя лучше нефтяных котировок. Положительное сальдо будет перекрывать объемы покупок валюты Минфином и выплаты российскими компаниями внешнего долга.∎
Между тем, по словам Дарьи Желанновой, ежедневные валютные интервенции Минфина объемом 15,7 млрд руб., не только позволяют пополнять ФНБ, но и обеспечивать курсовую стабильность. В том числе и поэтому, реакция рынка на налоговый период и выплаты по внешнему долгу становится более сдержанной, чем раньше.
В свою очередь, глава аналитического департамента Банка России Александр Морозов назвал одним из ключевых стабилизационных факторов низкую инфляцию, которая обеспечивает стабильность национальной валюты в долгосрочной перспективе и содействует снижению уровня долларизации экономики. Высокие уровни последней чреваты потерей самостоятельности ДКП и усилением ее зависимости от действий США и ЕС.
Причем, при превышении порогового уровня долларизации в 45-50%, она далее, скорее всего, будет расти - до 75%, а в противном случае, наоборот, будет снижаться к другому порогу - в 15%, как это происходит сейчас в России.
В феврале годовая инфляция в РФ может составить 2,2-2,4%, а к концу второго квартала, вероятно, замедлится до 2,0%, спрогнозировал Морозов.
По кредитным метрикам Россия остается весьма привлекательной среди аналогов в группе развивающихся стран, и спрос на бумаги имеет шансы значительно возрасти, что поспособствует укреплению рубля, заключила аналитик УК ∎Альфа Капитал∎.
Правда, министр финансов США Стивен Мнучин, выступив в среду в профильном комитете Сената, заверил, что новые санкции против россиян - в связи с вмешательством Москвы в американские президентские выборы в 2016 г. - будут введены в ближайшее время.
Не исключается, что это будет сделано до конца февраля.
Санкционные риски, разумеется, усложняют и без того непростую общую ситуацию, с более низкими, чем прогнозировалось ранее показателями экономического роста. Тем не менее, в ту же среду в УК ∎Альфа Капитал∎ озвучили порцию оптимистических заявлений, в которых сопряжение макроэкономических и санкционных сюжетов неожиданно получили позитивное развитие.
Так, например, вполне оптимистично оказался настроен директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин, ожидая в 2018 г. роста отечественной экономики на 2,5%, а может быть, даже и 3%.
Основным драйвером окажется внутренний спрос, обусловленный повышением реальных доходов населения. Но также позитивное влияние окажут и демонстрирующие оживление инвестиции, дополнил Брагин.
Причем, вследствие санкций и ужесточения требований западного комплайенса, оговорила генеральный директор УК "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева, уже наблюдается существенный приток средств из-за рубежа. Только в январе-начале февраля этого года в УК зарегистрировали рекордный приток средств в более, чем 11 млрд руб.
На таком фоне, предположил руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК ∎Альфа Капитал∎ Николай Швайковский, возможны и более успешные результаты второго этапа амнистии капитала, которая стартует с 1 марта и продлится по 28 февраля 2019 г.
К слову в среду же Совет Федерации РФ одобрил пакет из трех соответствующих законопроектов, которыми предусматривается тот же объем гарантий, что и в ходе первого этапа (с 1 июля 2015 г. по 30 июня 2016 г.), когда всего было представлено около 7,2 тыс спецдеклараций.
Но если тогда участники рынка еще не были уверены в эффективности налаживаемого механизма соответствующего информационного обмена между странами (и в том числе, Россией), то сегодняшние реалии выглядят вполне убедительными.
К тому же, и в самом деле, у многих российских предпринимателей крепнут опасения по поводу того, что в швейцарских банках, скажем, им станут задавать все больше вопросов об истории их бизнеса за последние 20 лет и источниках происхождения средств.
И это тоже может побудить вернуть, хотя бы часть денег в Россию. Тем более, что ко второму этапу амнистии все необходимые законодательные нормы вступят в силу единовременно, и сами участники рынка на сегодня более подготовлены к осуществлению соответствующих процедур, в частности, и в регионах, где тоже, похоже, проснулись.
Наряду с прочим, их пробуждению поспособствовало ∎сарафанное радио∎, подтвердившее отсутствие каких-либо санкционных мер в отношении лиц, подавших спецдекларации в ФНС. И только в одном регионе информировали, что подателем такой декларации, было, заинтересовались компетентные органы, но дальнейшего развития эта история не получила, оговорил Швайковский. В итоге, допустил он, число участников второго амнистионного этапа может исчисляться уже десятками тысяч.
И хотя другие аналитики не разделяют подобного оптимизма (к примеру, Кирилл Яковенко считает, что из-за западных санкций капитал, скорее, пойдет не в Россию, где сохраняются высокие риски, а в офшоры), в преддверии начинающейся вскоре весны, все же хотелось бы остановиться именно на мажорной ноте.
Наталья Приходко
Стабилизационное предвкушение
На фоне скорректировавшихся нефтяных цен, в середине недели опускавшихся ниже $63 за баррель, а также снижения доллара (до минимума с декабря 2014 г.) к концу текущей недели несколько укрепился и рубль.В пятницу к 15:38 мск на Московской бирже российская валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на уровне 56,425 при фьючерсах на нефть Brent $64,65 за баррель, против аналогичных показателей в 58,2275 руб./$ и $64,36 за баррель неделей ранее.
В ближайшие дни по базовому сценарию предполагается постепенное движение пары доллар/рубль в район 55,50-56 руб./$, рассказал ведущий аналитик ∎Промсвязьбанка∎ Михаил Поддубский.
Как он пояснил, ключевым драйвером для рубля на текущий момент остается общее отношение инвесторов к emerging markets, с которыми он по-прежнему сильно скоррелирован.
Из отдельных событий следует отметить ожидаемые 23 февраля решения рейтинговых агентств S&P и Fitch по суверенному рейтингу РФ, которые могут способствовать изменению притоков спекулятивного капитала на российский долговой рынок, определил Поддубский.
При том, что цены на нефть несколько подросли после недавней коррекции и остаются выше отметки $63 за баррель Brent. И хотя недавние сообщения о рекордном росте добычи в США, увеличении числа буровых установок и росте запасов оказали давление на ценовую динамику ∎черного золота∎, пока нет оснований ожидать ухода цен ниже планки в $60 за баррель. На следующей неделе курс рубля останется вблизи текущих отметок в 57-58 руб./$, констатировала эксперт.
Тогда как финансовый аналитик компании ∎Алор Брокер∎ Кирилл Яковенко тоже ожидает, что на следующей неделе курс доллара может упасть в район 55-56 руб. По его определению, крепость национальной валюты в ближайшие дни может быть обусловлена ростом нефтяных цен и излишней осторожностью ЦБ РФ в вопросе снижения ключевой ставки.
Так, несмотря на низкие темпы инфляции, предпринятое регулятором последнее снижение ставки - перед президентскими выборами 18 марта - составило лишь 0,25 п.п., а не 0,5 п.п., как ожидали многие эксперты, отметил Яковенко.
А что до налогового периода, ответил он, то, как показывает практика, данный фактор не влияет на валютный рынок: компании заранее планируют расходы, закладывая их в свой календарь платежей.
Профицитное предвидение
В этом месяце пик налоговых выплат приходится на 26-28 число, когда российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, сообщил Михаил Поддубский.При том, добавил он, что сезонно в феврале объем налоговых выплат относительно невысок (и составит, по подсчетам, около 810 млрд руб., без учета страховых взносов), а потому, в условиях большого объема ликвидности в системе, не должен оказать большого влияния на валютный курс, определил ведущий аналитик ∎Промсвязьбанка∎.
При этом он подтвердил стабилизирующую роль нынешних объемов профицита счета текущих операций в РФ: ∎ На фоне положительных параметров сальдо счета текущих операций (в предыдущем месяце, по данным ЦБ, оно составило 12,8 млрд руб., и в феврале и марте, как мы считаем, будет сопоставимо с январскими уровнями) в ближайшие пару месяцев рубль может чувствовать себя лучше нефтяных котировок. Положительное сальдо будет перекрывать объемы покупок валюты Минфином и выплаты российскими компаниями внешнего долга.∎
Инфографика
Доля долговых отношений, уязвимых к режиму санкций
В свою очередь, глава аналитического департамента Банка России Александр Морозов назвал одним из ключевых стабилизационных факторов низкую инфляцию, которая обеспечивает стабильность национальной валюты в долгосрочной перспективе и содействует снижению уровня долларизации экономики. Высокие уровни последней чреваты потерей самостоятельности ДКП и усилением ее зависимости от действий США и ЕС.
Причем, при превышении порогового уровня долларизации в 45-50%, она далее, скорее всего, будет расти - до 75%, а в противном случае, наоборот, будет снижаться к другому порогу - в 15%, как это происходит сейчас в России.
В феврале годовая инфляция в РФ может составить 2,2-2,4%, а к концу второго квартала, вероятно, замедлится до 2,0%, спрогнозировал Морозов.
Инвестиционное предощущение
Оценивая потенциальные внешние риски, Дарья Желаннова уточнила, что пока историю с ∎кремлевским докладом∎ рынки воспринимают со сдержанным оптимизмом, поскольку новых существенных санкций введено не было. При этом одна из основных угроз, связанных с введением ограничений на участие иностранных инвесторов в российских долговых бумагах, сейчас оценивается как низкая.По кредитным метрикам Россия остается весьма привлекательной среди аналогов в группе развивающихся стран, и спрос на бумаги имеет шансы значительно возрасти, что поспособствует укреплению рубля, заключила аналитик УК ∎Альфа Капитал∎.
Правда, министр финансов США Стивен Мнучин, выступив в среду в профильном комитете Сената, заверил, что новые санкции против россиян - в связи с вмешательством Москвы в американские президентские выборы в 2016 г. - будут введены в ближайшее время.
Не исключается, что это будет сделано до конца февраля.
Инфографика
Доля нерезедентов в валютных долговых отношениях резидентов, в %
Так, например, вполне оптимистично оказался настроен директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин, ожидая в 2018 г. роста отечественной экономики на 2,5%, а может быть, даже и 3%.
Основным драйвером окажется внутренний спрос, обусловленный повышением реальных доходов населения. Но также позитивное влияние окажут и демонстрирующие оживление инвестиции, дополнил Брагин.
Причем, вследствие санкций и ужесточения требований западного комплайенса, оговорила генеральный директор УК "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева, уже наблюдается существенный приток средств из-за рубежа. Только в январе-начале февраля этого года в УК зарегистрировали рекордный приток средств в более, чем 11 млрд руб.
На таком фоне, предположил руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК ∎Альфа Капитал∎ Николай Швайковский, возможны и более успешные результаты второго этапа амнистии капитала, которая стартует с 1 марта и продлится по 28 февраля 2019 г.
К слову в среду же Совет Федерации РФ одобрил пакет из трех соответствующих законопроектов, которыми предусматривается тот же объем гарантий, что и в ходе первого этапа (с 1 июля 2015 г. по 30 июня 2016 г.), когда всего было представлено около 7,2 тыс спецдеклараций.
Но если тогда участники рынка еще не были уверены в эффективности налаживаемого механизма соответствующего информационного обмена между странами (и в том числе, Россией), то сегодняшние реалии выглядят вполне убедительными.
К тому же, и в самом деле, у многих российских предпринимателей крепнут опасения по поводу того, что в швейцарских банках, скажем, им станут задавать все больше вопросов об истории их бизнеса за последние 20 лет и источниках происхождения средств.
И это тоже может побудить вернуть, хотя бы часть денег в Россию. Тем более, что ко второму этапу амнистии все необходимые законодательные нормы вступят в силу единовременно, и сами участники рынка на сегодня более подготовлены к осуществлению соответствующих процедур, в частности, и в регионах, где тоже, похоже, проснулись.
Наряду с прочим, их пробуждению поспособствовало ∎сарафанное радио∎, подтвердившее отсутствие каких-либо санкционных мер в отношении лиц, подавших спецдекларации в ФНС. И только в одном регионе информировали, что подателем такой декларации, было, заинтересовались компетентные органы, но дальнейшего развития эта история не получила, оговорил Швайковский. В итоге, допустил он, число участников второго амнистионного этапа может исчисляться уже десятками тысяч.
И хотя другие аналитики не разделяют подобного оптимизма (к примеру, Кирилл Яковенко считает, что из-за западных санкций капитал, скорее, пойдет не в Россию, где сохраняются высокие риски, а в офшоры), в преддверии начинающейся вскоре весны, все же хотелось бы остановиться именно на мажорной ноте.
Наталья Приходко
