Динамика акций крупнейших нефтяных компаний, включая российских, пока говорит о надежде рынка на восстановление цен на нефть в диапазоне $70-80 за баррель. Во многом ситуация будет зависеть от переговоров между США и Китаем на саммите G20.Москва, 13 ноября - "Вести.Экономика" Общее падение нефти с максимумов марта этого года составило 21%, что является по традиционной классификации сигналом вхождения в ∎медвежий рынок∎. Причиной столько резкого падения цен на нефть стали ожидания по избытку предложения, отмечает Борис Красноженов, директор управления рынков и акций Альфа-Банка.
На прошлой неделе рынок столкнулся с одной из самых серьезных распродаж в нефтяном секторе. Цена нефти Brent опустилась до шестимесячного минимума ниже $70 за баррель, в то время как WTI упала ниже $60 за баррель, продемонстрировав впервые в истории падение в течение 10 торговых сессий подряд.
Основным негативным фактором стало решение США о возможности импорта нефти из Ирана восьмью странами, включая Китай, после введения санкций против Тегерана. Помимо этого, Саудовская Аравия и другие производители углеводородов обозначили возможность увеличения объемов добычи, в то время как США стали крупнейшим производителем нефти в мире и существенно нарастили объемы запасов по последним статистическим данным. Добыча нефти в США на прошлой неделе выросла до 11,6 млн баррелей в сутки. Россия производила 11,4 млн баррелей в сутки в октябре, что является рекордным уровнем со времен СССР.
На встрече членов ОПЕК в Абу-Даби в эти выходные ряд основных стран-производителей обозначили позицию по снижению суточного производства нефти как минимум на 1 миллион баррелей в 2019 году. Это приблизительно эквивалентно ожидаемому объему экспорта из Ирана в условиях наложенных США санкций. Однако не все участники встречи в эти выходные высказали однозначное мнение по снижению объемов производства. Представитель Саудовской Аравии заявил, что слишком рано говорить о конкретных планах по снижению производства.
Россия также не обозначила официальную позицию по вопросу. При этом Ирак, второй крупнейший производитель в ОПЕК после Саудовской Аравии, заявил об амбициозных планах по наращиванию добычи за день до встречи в Абу-Даби. Таким образом, вопрос о второй попытке ОПЕК и союзников по переходу в режим сокращения нефтедобычи остается открытым. Критическим фактором остается решение Саудовской Аравии. С одной стороны, третьему крупнейшему производителю нефти в мире после России и США необходима цена Brent выше $70 за баррель, чтобы балансировать государственный бюджет. В тоже время, решение о сокращении добычи может привести к очередному витку напряженности в отношениях между США и Саудовской Аравией. Дональд Трамп уже много раз обвинял Саудовскую Аравию в искусственном инфлировании цен на нефть.
Рисунок 1: Корреляция биржевого индекса S&P и цены на нефть
Следует отметить, что цены на нефть зависят не только от предложения, но и от составляющей спроса. Китай является крупнейшим импортером нефти в мире. Развитие собственной добычи в Китае объективно не успевает за динамикой спроса. Истощенные запасы на старых месторождениях в Китае не удается заменить открытием новых месторождений. Сланцевая революция в Китае также оказалась неудачным экспериментом ввиду геологической сложности и удаленности существующих месторождений. Таким образом, Китай вынужден максимально диверсифицировать поставки углеводородов, находясь в определенной зависимости от США в плане гарантий безопасности поставок из ряда ключевых регионов. Одним из интересных направлений для Китая является развитие нефтедобычи в Африке, где по оценке U.S. Geological Survey, находится 41 млрд баррелей запасов нефти. Но в Западной Африке значительна конкуренция со стороны крупнейших мировых нефтяных компаний (BP, Shell, Sasol и Exxon), и присутствуют значительные геополитические риски.
Рисунок 2: Динамика курса юаня и форвардной кривой на нефть
Нефть обладает определенной корреляцией с биржевыми индексами и курсами валют. Следует отметить видимую корреляцию между S&P500 и ценой нефти в США. Отчасти она объясняется тем, что нефтегазовый комплекс в США с начала 2017 года был единственным сектором, демонстрирующим значительный рост занятости (17%). В то же время в динамике курса китайского юаня к доллару США прослеживается определенная корреляция с поведением форвардной кривой цен на нефть. При переходе кривой в контанго мы видим ослабление курса юаня и негативную динамику на китайских биржах. В случае бэквордации юань укрепляется, и ситуация на китайском фондовым рынке и в целом на рынках развивающихся стран улучшается. Можно найти различные объяснения данной корреляции. Следуя базовому правилу на сырьевых рынках, контанго означает избыток предложения, а бэквордация форвардной кривой - определенный дефицит предложения.
Можно предложить, что переход нефтяной форвардной кривой в контанго дает сигнал о растущих опасениях рынка о состоянии китайской экономики, которая является крупнейшим потребителем импортной нефти. Ухудшение ситуации в китайской экономике приводит к ослаблению юаня. Слабый юань является негативным фактором для всей сырьевой корзины. Следует отметить, что падение цен на нефть на прошлой неделе фактически совпало с очень слабой статистикой по продажам автомобилей в Китае (снижение более 12% в октябре), в то время как юань вновь приблизился к психологической отметке в 7 юаней за доллар США. Мы знаем, что многочисленные прогнозы по обвалу китайской экономики не сбывались в прошлом. Динамика акций крупнейших нефтяных компаний, включая российских, пока что говорит о надежде рынка на восстановление цен на нефть в диапазоне $70-80 за баррель. Во многом ситуация будет зависеть от переговоров между США и Китаем на саммите G20 в Аргентине, макро-статистики их Китая, динамики доллара США и юаня и решений ОПЕК+.
Борис Красноженов, директор управления рынков и акций Альфа-Банка
Основным негативным фактором стало решение США о возможности импорта нефти из Ирана восьмью странами, включая Китай, после введения санкций против Тегерана. Помимо этого, Саудовская Аравия и другие производители углеводородов обозначили возможность увеличения объемов добычи, в то время как США стали крупнейшим производителем нефти в мире и существенно нарастили объемы запасов по последним статистическим данным. Добыча нефти в США на прошлой неделе выросла до 11,6 млн баррелей в сутки. Россия производила 11,4 млн баррелей в сутки в октябре, что является рекордным уровнем со времен СССР.
На встрече членов ОПЕК в Абу-Даби в эти выходные ряд основных стран-производителей обозначили позицию по снижению суточного производства нефти как минимум на 1 миллион баррелей в 2019 году. Это приблизительно эквивалентно ожидаемому объему экспорта из Ирана в условиях наложенных США санкций. Однако не все участники встречи в эти выходные высказали однозначное мнение по снижению объемов производства. Представитель Саудовской Аравии заявил, что слишком рано говорить о конкретных планах по снижению производства.
Россия также не обозначила официальную позицию по вопросу. При этом Ирак, второй крупнейший производитель в ОПЕК после Саудовской Аравии, заявил об амбициозных планах по наращиванию добычи за день до встречи в Абу-Даби. Таким образом, вопрос о второй попытке ОПЕК и союзников по переходу в режим сокращения нефтедобычи остается открытым. Критическим фактором остается решение Саудовской Аравии. С одной стороны, третьему крупнейшему производителю нефти в мире после России и США необходима цена Brent выше $70 за баррель, чтобы балансировать государственный бюджет. В тоже время, решение о сокращении добычи может привести к очередному витку напряженности в отношениях между США и Саудовской Аравией. Дональд Трамп уже много раз обвинял Саудовскую Аравию в искусственном инфлировании цен на нефть.
Рисунок 1: Корреляция биржевого индекса S&P и цены на нефть
Рисунок 2: Динамика курса юаня и форвардной кривой на нефть
Можно предложить, что переход нефтяной форвардной кривой в контанго дает сигнал о растущих опасениях рынка о состоянии китайской экономики, которая является крупнейшим потребителем импортной нефти. Ухудшение ситуации в китайской экономике приводит к ослаблению юаня. Слабый юань является негативным фактором для всей сырьевой корзины. Следует отметить, что падение цен на нефть на прошлой неделе фактически совпало с очень слабой статистикой по продажам автомобилей в Китае (снижение более 12% в октябре), в то время как юань вновь приблизился к психологической отметке в 7 юаней за доллар США. Мы знаем, что многочисленные прогнозы по обвалу китайской экономики не сбывались в прошлом. Динамика акций крупнейших нефтяных компаний, включая российских, пока что говорит о надежде рынка на восстановление цен на нефть в диапазоне $70-80 за баррель. Во многом ситуация будет зависеть от переговоров между США и Китаем на саммите G20 в Аргентине, макро-статистики их Китая, динамики доллара США и юаня и решений ОПЕК+.
