США объявили о сокращении выпуска долгосрочных облигаций. В этом квартале будет выпущено на $18 млрд госбумаг меньше. Изменения будут действовать как минимум до апреля, и коснутся трежерис со сроком погашения от 5 лет и больше.

Общий объём выпущенных долгосрочных госбумаг США на данный момент оценивается в $13 трлн. Сумма $18 млрд по сравнению с этим кажется скромной. Однако на мировых рынках вот уже пол года идёт распродажа: сначала в Китае и прочих развивающихся странах, затем и в США. Инвесторы бегут из акций, сырьё тоже падает. В такой ситуации надёжные госбумаги - самый популярный товар. Участники рынка продолжают раскупать 10-ти летние трежерис, даже не смотря на падение их доходности ниже 2%.

Стоит учитывать, что ощутимая доля $13 трлн. в трежерис находится на госбалансах Китая, Японии, Саудовской Аравии и прочих стран. Так же держателями являются крупные банки. В свободном обращении - не так уж и много. По этому сокращение предложения от того, кто печатает трежерис (США) сразу на $18 млрд. всего за 3 месяца - весьма серьёзный фактор для рынка. Эксперты знаменитого инвестфонда PIMCO (под управлением $1,47 млрд капитала) утверждают: в обозримой перспективе спрос на трежерис так и останется высоким - особенно теперь, когда Штаты печатают меньше таких бумаг.

Спрос на трежерис подхлестнул самый худший январь для американского рынка акций за последние 100 с лишним лет. В самом конце 2015 г. доходность 10-ти летних госбумаг США составляла 2,27%, теперь - всего 1,88%. Стоит напомнить об обратной зависимости на рынке долга: доходности падают когда цены растут.

Инвесторы уже не верят в то, что Фед Резерв сможет позволить себе 4 повышение ключевой ставки в 2016 г. Отдельные скептики считают, что будет всего одно повышение - в декабре - или даже ноль. Тем не менее, аппетита к риску нет, и большинство остаётся в бондах. Эксперты R.W. Pressprich предупреждают: возможно, спекулянтам-шортистам, играющим против трежерис (на понижение цены), придётся действительно их купить, чтобы покрыть убытки. Тогда спрос на гособлигации США вырастет ещё сильнее.

Доходность 2-летних гособлигаций Германии, Франции и США

Россия, Китай и Саудовская Аравия продают трежерис, чтобы поддержать национальные валюты и экономический рост. Однако покупки паникующих институциональных инвесторов, ищущих "тихую гавань", с лихвой компенсируют это выпадение. Даже символические доходности по гособлигациям США всё ещё кажутся привлекательными по одной простой причине: некоторые крупные развитые страны уже ушли в минус. Доходность 2-х летних госбумаг Германии - отрицательная: составляет она -0,5%. То же самое - и с 2-х летними бондами Японии: -0,176%. А Штаты за бумаги аналогичного срока погашения, по крайней мере, дают 0,726%.

Отрицательные доходности раньше были большой редкостью, но кризис 2008 г. изменил рынок долга до неузнаваемости, причём разница стала заметной только недавно. По оценкам Deutsche Bank, на 1 февраля доля бондов с отрицательной доходностью составляла 25% от мирового объёма госбумаг. Всего год назад гособлигаций со знаком минус было лишь 6,8%.