Американские власти идут на те шаги в экономике, какие не советовали делать российскому правительству в 1990-е годы. Такое наблюдение сделал главный экономист инвестиционной компании (ИК) "Тройка Диалог" Евгений Гавриленков.
При этом в обзоре ИК отмечается, что в настоящее время в мировой экономике достаточно денежной ликвидности. "Деньги были и есть в больших количествах. Чего не хватает, так это доверия инвесторов, и вливание денег в финансовую систему не изменит ситуацию в одночасье", - считает Гавриленков.
В подтверждение этого мнения эксперт указывает на наблюдавшийся недавно значительный рост цен на нефть и другие сырьевые товары всего за один день, а также рекордный, на 8-9%, скачок котировок европейских акций 19 сентября, передает "Интерфакс".
"В девяностые годы России рекомендовалось не субсидировать внутренний рынок путем поддержания реальных процентных ставок на отрицательном уровне и не увеличивать дефицит бюджета. Похоже, теперь американские власти в очередной раз пытаются воспользоваться раскритикованным ранее опытом российского руководства - речь идет о проведении взаимозачетов в финансовой системе и частичной монетизации долга. В России эти меры способствовали росту инфляции и долговременному снижению курса национальной валюты", - говорится в обзоре ИК.
Эксперт "Тройки Диалог" напоминает, что в 1990-е годы в российской финансовой системе появились дисбалансы - результат опасной комбинации чрезмерно мягкой налогово-бюджетной политики и жесткой кредитно-денежной. Одним из таких дисбалансов стало появление взаимных неплатежей между предприятиями и напряженной ситуации на денежном рынке, когда все средства вкладывались в краткосрочные и высокодоходные гособлигации, так что остальным субъектам экономики кредитные ресурсы были недоступны.
"Недостаток денежных средств компенсировался быстрым ростом объема денежных суррогатов, таких как векселя и долговые обязательства по просроченной задолженности, в результате чего они превысили объем денежной массы. Неудивительно, что инфляция оставалась высокой: объем суррогатов Центробанк РФ контролировать не мог. Все шло хорошо до тех пор, пока денежные эквиваленты циркулировали внутри корпоративного и банковского секторов, но налоги и заработную плату надо платить настоящими деньгами. Поскольку кредиты были недоступны, задолженность по налогам и зарплате росла, властям приходилось вмешиваться - разрешать взаимозачеты и переводить "заменители денег" в денежную форму. Понятно, что при каждом вмешательстве сверху инфляция резко ускорялась", - говорится в аналитическом материале.
В настоящее время ФРС и Казначейство США столкнулись с аналогичной проблемой: необходимо нивелировать так называемые "токсичные" долги финансовых институтов, свести к минимуму объем "виртуальных" денег (всевозможных структурных продуктов и деривативов, содержащих проблемные долги финансовых организаций) и перевести в денежную форму те "виртуальные" деньги, которые были созданы частными финансовыми институтами. Это означает, что потолок госдолга США должен быть поднят выше 11 триллионов долларов, в результате чего увеличится дефицит бюджета.
В такой ситуации едва ли можно рассчитывать на сильный доллар, считает эксперт "Тройки Диалог".
При этом он отмечает, что по мере ослабления доллара к основным мировым валютам (если оно произойдет) и подорожания сырьевых товаров направление движения капитала может измениться, и тогда российскому рынку акций пусть ненадолго, но полегчает.
Кроме того, Гавриленков полагает, что есть основания полагать, что российский рынок уже достиг дна, и, соответственно, возросли шансы на его восстановление.
По его мнению, вероятность того, что российский рынок будет расти, достаточно высока, в особенности, если отток капитала прекратится или сменится притоком, что вполне возможно при ослаблении доллара против мировых валют и, следовательно, против рубля.
Между тем эксперт обращает внимание на то, что рынок акций РФ все же может продолжить падение, если рубль ослабеет против бивалютной корзины.
"Однако сейчас это маловероятно: если рост цен на нефть возобновится (даже ненадолго), то увеличится профицит счета текущих операций, а значит, и приток валютной выручки. Кроме того, государство по-прежнему располагает огромными золотовалютными резервами и не намерено обесценивать национальную валюту", - говорится в заключение.
