"РусАл" Олега Дерипаски продолжит скупать акции ГМК "Норильский никель" после покупки у Михаила Прохорова 25% плюс 1 акция. Такое мнение высказывает большинство аналитиков. В целом рынок воспринял новость о покупке блокпакета негативно, поскольку опасается, что возможное слияние приведет к размыванию долей миноритарных акционеров. При этом акции "Норникеля" в пятницу в РТС выросли к 11.15 по московскому времени на 0,73%.
24 апреля стало известно, что "РусАл завершил покупку 25 процентов + 1 акция Норильского никеля у группы "Онэксим" в обмен на 14% акций "РусАла" и денежные средства, размер которых не раскрывается. По мнению аналитика ИК "Финам" Алексей Сулинова, эта сумма составляет порядка 7 миллиардов долларов.
"Данная сделка является ключевым событием в долгом процессе разделения активов между основными акционерами "Норильского никеля" - Михаилом Прохоровым и Владимиром Потаниным. В результате осуществления этой сделки у "Норникеля" появился второй кандидат на слияние с ним, помимо "Металлоинвеста", который, помимо всего прочего, владеет блокирующим пакетом никелевой компании. Итогом сделки явилось увеличение размера доли Михаила Прохорова в ОК "РусАл" до 14%, и, по неподтвержденной информации, повышение размера денежных средств с 5,6 миллиарда долларов до 7,3 миллиарда долларов", - контатирует Сулинов.
"РусАл" договорился о покупке 25%+1 акция "Норникеля" у Прохорова еще в прошлом году, а закрыл сделку в четверг. "Изначально стороны этой сделки планировали закрыть ее до конца марта, но потом перенесли срок на конец апреля. Дерипаска не остановится на 25%-ном пакете, он получил статус и теперь может провести переговоры с Потаниным по поводу выкупа 30%-ного пакета", - говорит аналитик "Уралсиба" Дмитрий Смолин.
По его мнению, в целом рынок воспринял новость о покупке блокпакета акций негативно, поскольку опасается, что возможное слияние приведет к размыванию долей миноритарных акционеров. "РусАл" должен будет выставить оферту для миноритариев, если его доля в "Норникеле" превысит 30% акций. Цена такой оферты должна быть не ниже средней шестимесячной цены акций ГМК, которая по состоянию на четверг составляет 278 долларов.
Смолин напомнил, что для "РусАла" остается вариант обратного поглощения "Норникеля", который бы позволил ему избежать IPO, сообщает "Интерфакс". Параллельно со сделкой с "РусАлом" менеджмент "Норникеля" в настоящее время ведет переговоры об объединении с "Металлоинвестом" Алишера Усманова.
"Рынок в целом позитивно воспринял возможную сделку с "Металлоинвестом", но теперь все попытки этих компаний объединиться будут блокироваться "РусАлом". В то же время сейчас интересы Потанина совпадают с интересами миноритариев "Норникеля". Он может легко торговаться и с "Металлоинвестом", и с "РусАлом", - полагает Смолин.
"Но ситуация тупиковая, и все это может затянуться еще на год и в итоге обернуться волатильностью акций "Норникеля". Здесь, возможно, все будет зависеть о того, у кого будет больше политической поддержки", - заключил аналитик "Уралсиб".
Аналитик "Тройки Диалог" Сергей Донской предположил, что "РусАл" и "Норникель" уже обговорили все дальнейшие действия.
"То, что "Норникель" приветствует вхождение "РусАла" в состав акционеров компании, выглядит достаточно неожиданно теплой реакцией, - сказал Донской. - И это может говорить о том, что на самом деле какая-то сделка заключена уже между участниками этого процесса".
"Я думаю, что сейчас Усманов стоит здесь в стороне, - добавил эксперт. - То, что Прохоров продал долю "РусАлу", означает, что теперь Дерипаска и Потанин должны будут выяснить отношения между собой, и если этого не произойдет, то "РусАл" просто будет блокировать любые действия "Норникеля", направленные на объединение с кем угодно".
По мнению аналитика из UniCredit Aton Марата Габитова, "примирение" Прохорова и Потанина свидетельствует о том, что бизнесмены "решили свои вопросы с "Норникелем".
"На наш взгляд, это может означать, что Потанин договорился с "РусАлом" по поводу того, как они живут дальше вместе. По нашему мнению - они живут. Это может означать, что "РусАл" получает долю Потанина взамен на свои акции. Если Прохоров изначально говорил, что хочет деньги, то Потанин говорил, что он хочет бизнес. К тому же сомнительно, что "РусАл" сможет найти еще 8 миллиардов долларов", - говорит эксперт.
"С другой стороны, у "РусАла" после того, как он покупает пакет Потанина, по закону появляется обязанность выкупить доли миноритариев за деньги, предложив им среднюю цену за шесть месяцев.Очевидно, что столько денег у "РусАла" нет. Мы думаем, что миноритариям нужно будет что-то предложить, но такое, чтобы им понравилось. Акции "РусАла" непубличные. Можно предположить, что это будет reverse takeover. Может, пообещают через полгода сделать IPO", - добавил аналитик.
По оценке UniCredit Aton, капитализация "РусАла" может составлять на данный момент 48,5 миллиарда долларов.
Сделка в краткосрочной перспективе носит негативный характер, поскольку в рамках данной сделки, "Норильский Никель" оценен лишь немногим выше "РусАЛа" (соотношение выглядит примерно следующим образом: Норильский Никель - 55-60 миллиардов, "РусАл" - 45-50 миллиардов), отмечает аналитик ИК "Финам" Алексей Сулинов.
По его мнению, это "не является положительным моментом, поскольку при объединении данных компаний на условиях текущей оценки акционеры Норильского Никеля не смогут извлечь существенных дивидендов, так как вторая сторона объединения ("РусАл") оценена, выше своей справедливой цены (по нашим оценкам, справедливая стоимость "РусАла" находится в районе 40 миллиардов)". Долгосрочное же влияние сделки на фундаментальную стоимость компании будет определяться структурой активов, которые будут объединены с "Норильским никелем" таким образом, многое будет зависеть от решений основных акционеров данных компаний - Владимира Потанина, Олега Дерипаски и Алишера Усманова.
"В настоящий момент наша справедливая цена по акциям Норильского Никеля составляет 309 долларов, что на 12% выше текущих рыночных котировок. Наша рекомендация по акциям данной компании – "Держать", - отмечает Сулинов.
