На этой неделе мировые фондовые рынки испытали самую большую после выборов в ноябре встряску на фоне разочарования из-за того, что Дональд Трамп не делится более подробной информацией об обещанных снижениях налогов.
Москва, 23 марта - "Вести.Экономика". На этой неделе мировые фондовые рынки испытали самую большую после выборов в ноябре встряску на фоне разочарования из-за того, что Дональд Трамп не делится более подробной информацией об обещанных снижениях налогов, расходах на инфраструктуру и финансовом дерегулировании.
Решающим фактором стала борьба новой администрации за то, чтобы приоритетный законопроект о реформе здравоохранения был одобрен в Конгрессе.
Однако, так называемая "трампляционная торговля", которая способствовала росту мировых запасов на 10% после выборов, не единственный фактор, который так нервирует рынки.
Период нулевых и отрицательных процентных ставок закончен спустя почти десять лет суперлегких денег, количественного смягчения, стоившего триллионов долларов, евро, иен и фунтов стерлингов.
ФРС повысила процентные ставки в США в два раза и хочет поднять их дальше, ЕЦБ дал понять, что рассматривает вопрос о повышении одной из ключевых процентных ставок гораздо раньше, чем ожидалось. Даже если это постепенный процесс, сродни изменению направления нефтяных танкеров, рынки нервничают.
Рост крутизны кривой доходности после выборов Трампа вызвал ралли акций финансовых компаний – акции американских банков подскочили на 30%, европейских – на 20% — что привело к более широкому ралли на рынке. Однако, в начале марта этот процесс уже закончился. Финансовые показатели США упали на 10% с этого пика. Финансовые показатели США BKX упали на 4% во вторник, наибольшее падение с июня.
Согласно опросу BAML, акции завышены наибольшим образом за последние 17 лет.
Это бы не произошло, если бы не этот шок, учитывая масштабы ралли после выборов в США. Индексу Dow потребовалось 42 дня, чтобы проделать путь в 1000 пунктов от 19 тыс. до 20 тыс., затем всего 24 дня, чтобы достичь отметки в 21 000. Как отметил Майкл Хартнетт из BAML, оценка и позиционирование выступают за то, что "рискованное ралли приостановится в марте или апреле".
Но на этой неделе, нефть, медь и другие товары упали наряду с падением доллара. На прошлой неделе нефть упала более чем на 10%, а доллар находится на 6-недельном минимуме. Сдвиг в этой взаимосвязи предполагает и уход инвесторов в менее рискованную территорию.
Индекс доллара упал ниже 100 на этой неделе, Brent опустилась ниже $50 за баррель, а доходность 10-летних гособлигаций США не смогла удержаться выше 2,5%. Во вторник первый раз с октября — до выборов в США — S & P 500 и Dow упали более чем на 1%.
Не удивительно, что индекс волатильности рынка VIX подскочил до самого высокого значения в течение двух месяцев.
По мере приближения 29 марта – даты, когда официально стартует запуск статьи 50 — рост в Великобритании замедляется, инвестиции в бизнес заморожены, инфляция резко растет и реальные доходы падают.
Глубокая неопределенность Brexit для бизнеса и рынков усугубляется требованиями второго шотландского референдума о независимости.
Только через неделю с конца первого квартала могут начаться перепродажи. Это были довольно выгодные три месяца для тех, кто получил выгоду на волне роста рынков – солидные доходы от акций, кредитов, корпоративных облигаций и развивающихся рынков.
В то же время, дивидендная доходность индекса находится чуть выше 2%, потеряв часть своей привлекательности против 10 -летних облигаций казначейства, которые, возможно, упали в последнее время, но все еще остаются немного выше 2,4%. Может ли вырасти доход на фоне такой неопределенности?
Решающим фактором стала борьба новой администрации за то, чтобы приоритетный законопроект о реформе здравоохранения был одобрен в Конгрессе.
Однако, так называемая "трампляционная торговля", которая способствовала росту мировых запасов на 10% после выборов, не единственный фактор, который так нервирует рынки.
Процентные ставки
Вероятность повышения ставки по федеральным фондам ФРС США
ФРС повысила процентные ставки в США в два раза и хочет поднять их дальше, ЕЦБ дал понять, что рассматривает вопрос о повышении одной из ключевых процентных ставок гораздо раньше, чем ожидалось. Даже если это постепенный процесс, сродни изменению направления нефтяных танкеров, рынки нервничают.
Кривая доходности
Процентные ставки ФРС и доходность по краткосрочным облигациям США могут расти, доходность по долгосрочным облигациям – нет. Это сокращение разрыва между ними — "уплощение" кривой доходности — предполагает, что инвесторы не верят в достаточно сильный рост или инфляцию, что оправдало бы дальнейшее повышение процентных ставок. Уплощение кривой доходности часто предвещает начало более медленного роста или даже рецессии.Банки
Плоская кривой доходности — плохая новость для банков, которые делают большую часть своих денег за счет более дешевых заимствований с одной стороны и более длительного срока кредитования при более высоких процентных ставках.Рост крутизны кривой доходности после выборов Трампа вызвал ралли акций финансовых компаний – акции американских банков подскочили на 30%, европейских – на 20% — что привело к более широкому ралли на рынке. Однако, в начале марта этот процесс уже закончился. Финансовые показатели США упали на 10% с этого пика. Финансовые показатели США BKX упали на 4% во вторник, наибольшее падение с июня.
Позиционирование
Индекс S&P 500 и отток капитала из фондов
Это бы не произошло, если бы не этот шок, учитывая масштабы ралли после выборов в США. Индексу Dow потребовалось 42 дня, чтобы проделать путь в 1000 пунктов от 19 тыс. до 20 тыс., затем всего 24 дня, чтобы достичь отметки в 21 000. Как отметил Майкл Хартнетт из BAML, оценка и позиционирование выступают за то, что "рискованное ралли приостановится в марте или апреле".
Взаимосвязь
В так называемых нормальных условиях рынки ведут себя довольно рутинным образом. Когда доллар растет, сырьевые товары, такие как нефть, часто падают, и наоборот. Все потому что сырьевые товары оцениваются в долларах, так что тут наблюдается самая настоящая взаимосвязь.Но на этой неделе, нефть, медь и другие товары упали наряду с падением доллара. На прошлой неделе нефть упала более чем на 10%, а доллар находится на 6-недельном минимуме. Сдвиг в этой взаимосвязи предполагает и уход инвесторов в менее рискованную территорию.
Вехи рынка
По мере того как настроение рынка мрачнеет, а рынки активов падают, мишенью становятся ключевые уровни.Индекс доллара упал ниже 100 на этой неделе, Brent опустилась ниже $50 за баррель, а доходность 10-летних гособлигаций США не смогла удержаться выше 2,5%. Во вторник первый раз с октября — до выборов в США — S & P 500 и Dow упали более чем на 1%.
Не удивительно, что индекс волатильности рынка VIX подскочил до самого высокого значения в течение двух месяцев.
Экономические сюрпризы
Наиболее заметное снижение было отмечено в индексах Великобритании и еврозоны, в то время как в Японии они опустились на отрицательную территорию. Это говорит о том, что исчезает большая часть положительного экономического воздействия от ожидаемого стимула Трампа. Не очень хороший знак для финансовых рынков.BREXIT
Решение Великобритании в июне прошлого года выйти из ЕС не имело столь катастрофические последствия, какие ожидали многие эксперты. Однако, ситуация начинает меняться.По мере приближения 29 марта – даты, когда официально стартует запуск статьи 50 — рост в Великобритании замедляется, инвестиции в бизнес заморожены, инфляция резко растет и реальные доходы падают.
Глубокая неопределенность Brexit для бизнеса и рынков усугубляется требованиями второго шотландского референдума о независимости.
Конец квартала
Календарные даты имеют значение. В частности, в конце каждого квартала, когда инвестиционные компании, фонды, банки и другие участники рынка подводят итоги в рамках бухгалтерского учета.Только через неделю с конца первого квартала могут начаться перепродажи. Это были довольно выгодные три месяца для тех, кто получил выгоду на волне роста рынков – солидные доходы от акций, кредитов, корпоративных облигаций и развивающихся рынков.
Переоценка
Коэффициент рыночной стоимости акций компаний из индекса S&P500 к годовой прибыли, полученной на акцию вырос выше отметки 18 с 16,6 в день выборов, что сделало акции США самыми дорогими с 2004 года.В то же время, дивидендная доходность индекса находится чуть выше 2%, потеряв часть своей привлекательности против 10 -летних облигаций казначейства, которые, возможно, упали в последнее время, но все еще остаются немного выше 2,4%. Может ли вырасти доход на фоне такой неопределенности?
