Фото: investmentnews.com
В своем последнем ежеквартальном письме клиентов глава GMO составил список из 10 факторов, которые, как он пишет, "являются проблемами: потенциальными угрозами нашему благосостоянию."
Это довольно обычно для Грэнтэма, который недавно предупредил о том, что ФРС намерена надуть новы пузырь, как уже было ранее.
По словам самого Грэнтэма, его список в основном негативный. Тем не менее, легендарный инвестор защищает свой выбор, отмечая, что хорошие новости обычно ∎случаются сами по себе∎.
Вот эти 10 факторов, на которые указывает Грэнтэм:
1. Снижение темпов роста ВВП в США и баланс в развитом мире: рассчитывайте на рост в 1.5% в США, а не на 3%.
Факторы, которые связаны с замедлением роста: замедление темпов роста численности рабочего населения, старение рабочего населения, нехватка ресурсов, рост неравенства доходов, постоянное ухудшение климатической ситуации и другие.
Большинство экономистов, которые в основном полагаются на теоретические модели, выражают обеспокоенность по поводу того, что в последнее время они все чаще их огорчают данные по эффективности и росту ВВП, и что в будущем они могут считать эти показатели теоретически неудовлетворительными.
2. Время изобилия и дешевых ресурсов ушло.
После исторически высокого роста цен на сырье наступил вполне ожидаемый спад, в результате того, что мощности были увеличены. Рост цен в период с 2000 по 2008 год был самым большим в истории, даже выше периода после Второй мировой войны. Однако в этом случае последующая реакция на этот рост усугубилась снижением темпов эконмического роста Китая.
Взять, к примеру, потребление угля в Китае, которое выросло с 4% от общемирового потребления в 1970 году до 8% в 1988 году и до 50% в 2013 году. Однако в 2014 году потребление в Китае снизилось.
Ниже представлен график индекса, в который включены цены на 33 сырьевых товаров.
Однако маловероятным кажется то, что мы вернемся к тенденции общего снижения цен на сырье. Что касается сельского хозяйства, то несмотря на то, что цены на зерно снизились почти на 40% по сравнению с максимумами 2011 года, они по-прежнему почти на 70% выше, чем в 2000-х.
Кроме того, плохая погода будет иметь место в тех или иных регионах (к примеру, засуха в Калифорнии). Тем не менее, Грэнтэм уверен в том, что тенденция к снижению цен на сырье ушла в прошлое навсегда.
3. Нефть.
Среди сырьевых товаров нефть были и остается королевой. Она привела нашу цивилизацию к развитию. Она создала избыток в нашей экономической системе, который позволил проводить научные исследования и усилить экономический рост.
На данный момент в мире заканчивается нефть, добыча которой является дешевой, и экономическая система испытывает сложности, а экономический рост замедляется.
При этом экономике потребуется много нефти во время перехода на возобновляемые источники.
На графике показано расхождение между обнаружением новых месторождений конвенциональной нефти и уровнем добычи.
Как отмечается в письме, стоимость добычи нефти растет по мере того, как растет добыча неконвенциональной нефти, и в какой-то момент мы придем к тому, что затраты на добычу будут превышать то количество энергии, которая будет произведена за счет этой нефти.
Это может привести к повышению цен на нефть, что будет способствовать снижению экономического роста. Однако Грэнтэм уверен, что изменение политики в сфере экологии и дешевые электромобили приведут к сокращению спроса на нефть.
В итоге, отмечается в письме, нефть перестанет быть нужной - мир просто станет использовать другие источники энергии.
4. Климатические проблемы.
Как климат, так и политика в области экологии в наши дни меняется с огромной скоростью, отмечается в письме Грэнтэма.
Многие страны, включая развивающиеся страны, такие как Эфиопия и Бразилия, стремятся сократить уровень выбросов углекислого газа в атмосферу.
Однако несмотря на все усилия есть и такие факторы, которые вызывают беспокойство у ученых.
Темпы климатических изменений ускоряются, длительность жизни многих животных сокращается, поэтому, как отмечается в письме, человечество уже нанесло огромный урон экологической системе, и эту ошибку уже сложно исправить.
Ссылки по теме
Опасение вызывает и то влияние, которое климатические изменения оказывают на погоду. Засухи, штормы, ураганы – все это результат климатических изменений.
Особую обеспокоенность вызывает нехватка пресной воды, особенно в Африке и на Ближнем Востоке – дефицит ресурса приводит к дестабилизации общества.
5. Глобальный дефицит продуктов питания.
Население Земли продолжает расти, а вместе с этим растет и средний класс в развивающихся странах, особенно в Китае. А это приводит к увеличению уровня потребления мяса.
Обе эти тенденции оказывают давление на производство зерна и сои на фоне того, что рост производительности за последние десятилетия снижается.
При этом водные ресурсы также ограничены. А погодные условия в последнее время также отличаются нестабильностью (засухи, наводнения становятся более частыми).
Наводнения также разрушают почву. Насекомые и сорняки становятся все более устойчивыми к воздействию химикатов.
6. Неравенство доходов.
За последние несколько лет много раз обсуждался вопрос неравенства доходов. При этом многие аналитики отмечали, что в США самый высокий уровень неравенства в общества как в области неравенства доходов, так и в области распределения богатств в странах развитого мира.
Ссылки по теме
В своем письме Грэнтэм отсылает читателей к книге Томаса Пиккети ∎Капитал в XXI веке∎, в котором экономист подробно останавливается на этом вопросе.
7. Попытки понять недостатки демократии и капитализма.
Ключевой идеей является то, что экономические элиты и организованные группы, представляющие интересы бизнеса, имеют достаточно высокий уровень влияния на правительственную политику США, в то время как простые массы и представители среднего класса такого влияния не имеют.
8. Недостатки ФРС.
Основная идея заключается в том, что работа ФРС контрпродуктивна и плохо выполняется.
9. Инвестиционные пузыри в мире, которые существенно отличаются от тех, что были в прошлом.
В своем письме Грэнтэм напоминает о пузыре на рынке недвижимости не только в США, но и в Испании и Ирландии. При этом, он отмечает, что ситуация на рынке недвижимости Австралии в настоящий момент также напоминает пузырь, однако она качественно отличается от пузыря в США и Великобритании.
10. Ограничения homo sapiens
Помимо прочего, Грэнтэм опасается того, что экономика не сможет расти так быстро, как этого требует сложившаяся ситуация, при этом управление экономикой довольно неэффективно, и мировым лидерам придется рано или поздно это признать. Миру не хватает продуктов питания и других ресурсов, а управляют миром ограниченные, несовершенные животные - homo sapiens.
В заключении Грэнтэм пишет, что все это совсем не так плохо. Грэнтэм возлагает большие надежды на новые, полезные технологии, многие из них будут развиваться в области альтернативной энергетики и сельского хозяйства.
"Хорошего лета," – так завершает он свое письмо.
